La expiración de hoy de ODTE es un reinicio del régimen de volatilidad, no un desencadenante de un repunte. $6.2T expiran hoy. $9.6T para el viernes. 35% de todo el mercado de opciones de EE.UU. • SPX 0DTE Net GEX: -10.28B Net GEX • Participación de 0DTE en el volumen de SPX: ~63% • Puts de SPX de 1 mes: más baratos desde diciembre de 2024 • Niveles de SPX: 7600 (pared de puts) / 7615 (pivote) / 7640-7645 (HVL) / 7700 (pared de calls) • Paredes de SPY: 760/762 El gamma negativo significa que la cobertura de los dealers amplifica los movimientos, no los amortigua. Una vez que estas posiciones expiren, el amortiguador desaparecerá. El caso del repunte invernal se basa en la estacionalidad (~1.3% del rally de Santa Claus) y en los resultados, no en los flujos de hoy. Pero la configuración es compleja: el dot plot muestra recortes nulos hasta 2028, y el bono a 10 años cerca del 5%. Dos variables para la semana posterior a la expiración: 1. ¿Mantendrá el bono a 10 años su nivel por debajo del 5%? 2. ¿Creará la reposición de los dealers un vacío? Si el amortiguador ya es débil, ¿la semana posterior a la expiración amplificará el próximo movimiento o prevalecerá la estacionalidad?