El Bono del Gobierno de Japón a 10 años acaba de alcanzar el 3%. Por primera vez desde 1996. Casi se duplicó en un año. El carry trade del yen es la historia aquí. Tomar prestado yen barato y comprar SPX o bonos estadounidenses. La tasa de política del BOJ aún es solo del 1%, por lo que las matemáticas de las tasas aún funcionan en papel. Las acciones generan más retorno que eso con el tiempo. Pero esto es lo que realmente termina con el trade: el riesgo de cambio. Si el yen se fortalece mientras estás en la posición, ese movimiento de divisa consume por completo tus ganancias en acciones. El apalancamiento lo hace catastrófico. Recuerda agosto de 2024. El BOJ se reúne el 17-18 de septiembre. El yen se sitúa en 160. Las tasas del BOJ no necesitan ser lo suficientemente altas como para eliminar los rendimientos. Solo necesitan ser lo suficientemente altas como para mover la divisa.