Los propAMMs están cambiando silenciosamente quién gana dinero con el comercio onchain. 💰 Un estudio reciente en Solana, Base y Monad encontró que los propAMMs representaban más de la mitad del volumen de SOL/USDC en Solana para 2026. La economía es interesante: – Solana: los propAMMs ganaron +0.37 bps dos segundos después de las ejecuciones, mientras que los AMMs tradicionales perdieron 0.22 bps. – Base: los propAMMs ganaron +1.19 bps, mientras que los AMMs perdieron 0.62 bps. Aquí es lo que encuentro interesante. ▸ Los AMMs tradicionales dependen en gran medida de las operaciones para actualizar los precios de la piscina. Cuando el mercado externo se mueve primero, sus ofertas pueden volverse obsoletas, permitiendo que los arbritajistas capturen la diferencia antes de que la piscina se ajuste. ▸ Los propAMMs abordan esto de manera diferente. Reajustan activamente los precios sin esperar una operación, gestionan el inventario y ajustan los precios de ejecución según el riesgo de cada orden entrante. El resultado es un modelo de liquidez diferente. En lugar de simplemente proporcionar capital y cobrar comisiones, los operadores de liquidez están compitiendo cada vez más en precios, ejecución e información. La investigación también encontró que los propAMMs ofrecían mejores precios para operaciones relativamente tranquilas en Solana, con una media-spread de 0.26 bps frente a 2.59 bps para los AMMs tradicionales. Por lo tanto, esto no es simplemente una historia sobre propAMMs que ganan y operadores que pierden. La estructura del mercado en sí misma está cambiando. La pregunta que más me interesa: ¿Pueden los LP pasivos seguir obteniendo retornos competitivos cuando los proveedores activos de liquidez están reajustando continuamente los precios a su alrededor? No creo que los AMMs tradicionales se vuelvan obsoletos de la noche a la mañana. Aún sirven a activos de cola larga y mercados sin permiso que los operadores de liquidez centralizados podrían no respaldar. Pero sí creo que la provisión de liquidez se está volviendo más competitiva, y los LP pasivos podrían necesitar replantearse de dónde provienen realmente sus retornos.