Pensamientos sobre la memoria: Quien piense que la capacidad de cómputo permanecerá en escasez mientras la memoria cae en exceso de oferta debe estar fumando algo. La capacidad de cómputo y la memoria están destinadas a ajustarse juntas o contraerse juntas. Una no puede morir mientras la otra sobrevive. Por la misma lógica, los fondos que apuestan en corto contra la memoria y van largos en HDD están fuera de sus cabales. ¿Cómo crees que el HDD no esté íntimamente ligado a la memoria? ¿Realmente crees que el HDD permanecerá a salvo si este ciclo da la vuelta? Al final, todo esto se reduce a que nadie tiene convicción sobre lo que sucederá después de 2027. Históricamente, hemos visto cómo P alcanza su pico uno o dos trimestres antes de que la oferta aumente, luego Q se expande y todo el pool de ganancias colapsa. Pero todos olvidan que este ciclo se basa en productos no estándar, a diferencia de las PC, los smartphones y los servidores de propósito general, y que fue desencadenado por factores distintos a los ciclos pasados. Esto se debe a los baby boomers que aún ven la memoria como una industria donde se gana mucho en el ciclo alcista y se pierde todo en el bajista. Estos autoproclamados veteranos ven la memoria a través de la lente de su experiencia pasada, y como ellos impulsan el mercado y fijan los precios de las acciones, la memoria se negocia a una valoración tan baja. Lo que yo sigo diciendo es que un colapso agudo como en el pasado es imposible. Una caída gradual es posible. Pero incluso si los márgenes de Samsung y SK Hynix se redujeran a la mitad desde los niveles actuales, aún se negociarían con un P/E en los teens. Eso sigue siendo aproximadamente la mitad de las valoraciones de HDD. Personalmente, creo que a medida que los precios de la memoria caigan, otras fuentes de demanda absorberán la oferta en cada paso hacia abajo. En particular, espero que surja la demanda personal de IA, liderada por la IA local. Visto de otra manera, para que la IA local despegue, el aumento impulsado por los hyperscalers en los precios de la memoria debe controlarse. A los precios actuales de la memoria, la IA local nunca podrá diversificarse. Al igual que los mainframes dieron paso a las PC y la nube dio paso a los smartphones, cada vez llevando el ciclo desde P hacia una fase de expansión Q, creo que este ciclo de IA también se moverá desde los laboratorios de vanguardia hacia la IA local y de código abierto. Sobre la base de estos precedentes históricos, creo que la IA local tomará el control del ciclo de memoria desde los laboratorios de vanguardia y sostendrá la demanda de memoria. No estoy diciendo que los precios de la memoria se mantendrán durante más de una década. En algún momento, P de la memoria caerá. Pero lo que es diferente del pasado es que nuevos dispositivos consumidores y nueva demanda del consumidor, como la IA local impulsada por código abierto, respaldarán el piso para la memoria. Por lo tanto, el mercado actual sigue descontando estas acciones por miedo a un pico de memoria que nadie puede predecir. Este descuento es impulsado por inversores baby boomers que rechazan la idea de que la IA sostiene el lado bajista y siguen promoviendo la visión de que las ganancias colapsarán y el valle volverá a niveles pasados. Mi punto es que esto es completamente erróneo.