SoftBank acaba de fijar alrededor de $11.1 mil millones en bonos para pagar la última cuota de $10 mil millones a OpenAI. Los cupones en dólares son del 8,625% para los bonos a 3,5 años, del 9,25% para los de 5,5 años y del 9,75% para los de 7,5 años. Los bonos en euros pagan el 7,125% y el 8%. S&P y Fitch les otorgan una calificación BB+, que es basura. Esto completa un seguimiento de $30 mil millones. Cuando se cierre el 1 de octubre, SoftBank habrá invertido $64.6 mil millones en OpenAI por aproximadamente un 13% de participación. Tres cosas que extraigo de esto: 1. Esto es equidad de IA financiada con cupones basura. SoftBank no está obteniendo dinero barato de inversión de grado inversor. Está pagando casi un 10% para que el pago a OpenAI se realice a tiempo. 2. Tokio abrió con fuerza el día de los bonos, pero luego decayó. La acción cerró el viernes en ¥6.150, una caída de aproximadamente un 3%. El mercado dejó de celebrar el tamaño y comenzó a valorar el cupón. 3. La gente dirá que OpenAI es una historia de equidad. Justo. Pero si los mayores compradores de IA siguen financiándose en el mercado basura a estos tipos, el costo del capital se convertirá en otro cuello de botella junto con la memoria y la energía. Honestamente, el cupón del próximo bono basura vinculado a la IA importa tanto como el próximo precio de HBM.