$ON está realizando un cambio estratégico: menos gasto en capacidad de fabricación y más inversión en tecnología de energía especializada. Onsemi canceló su planeada expansión de carburo de silicio en Chequia por $2 mil millones, citando una economía del proyecto más débil. La producción existente continúa. Mientras tanto, está adquiriendo Ferric por $600 millones de inmediato, con otros $175 millones vinculados a hitos de ingresos. La distinción es importante. Construir más fábricas solo genera valor cuando la utilización y los precios justifican la inversión. Los reguladores de voltaje integrados de Ferric podrían ofrecer una economía superior, ya que los procesadores de IA exigen una entrega de energía cada vez más sofisticada. Pero adquirir tecnología no garantiza poder de fijación de precios. La adopción por parte de los clientes, los rendimientos de producción y los márgenes aún deben demostrar la tesis. Lo que estoy observando: orientación revisada de CapEx, costos de cancelación, adopción de clientes de Ferric y crecimiento de ingresos comerciales. Mi opinión: $ON está pasando de la expansión de capacidad hacia una ingeniería de mayor valor. Esto podría ser una asignación de capital más inteligente, pero los accionistas necesitan pruebas de que los retornos de la adquisición justifiquen el precio. Reducir el riesgo de fábricas es un progreso. Reemplazarlo con riesgo de adquisición no es automáticamente creación de valor.