¿Con contratos de miles de millones, ni siquiera tiene electricidad el centro de datos? Nscale es un centro de datos en el Reino Unido que se dedica a la nube de IA, desplegando GPU y alquilando capacidad de cómputo a terceros. $MSFT es uno de sus principales clientes. Justo cuando Nscale se preparaba para salir a bolsa en EE.UU. con una valoración de 35 mil millones de dólares, Microsoft retiró su participación en este proyecto. El proyecto ha sufrido múltiples retrasos, y la electricidad ni siquiera estará disponible hasta 2030. Sin embargo, he visto una interesante teoría de la conspiración: algunos afirman que Microsoft simplemente usa la falta de suministro eléctrico como excusa, ya que en realidad la demanda de IA no es tan alta. Sería simplemente una razón elegante para reducir futuros gastos en IA, y creen que los ingresos por IA no pueden sostener los enormes costos de construcción. He analizado esta perspectiva y considero que tiene sentido cuestionar si los ingresos por IA pueden justificar tales inversiones masivas. Como mencionamos ayer, $ORCL y $CRWV han visto cómo sus rendimientos de bonos aumentan progresivamente, lo que refleja que los inversores exigen mayores compensaciones por riesgo. En los documentos de la IPO de Nscale, de los 103.4 mil millones de dólares en contratos, solo 2.6 mil millones ya están en operación; el resto son proyectos futuros pendientes de entrega. En el primer semestre de 2026, sus ingresos reales fueron de solo 140 millones de dólares. ¿Con tanta deuda y contratos tan grandes, y sin electricidad aún, ni siquiera se sabe si podrán entregar a tiempo y empezar a generar ingresos. Realmente hay que vigilar de cerca los riesgos del sector.