MICROSOFT REDUJO EL NÚMERO DE CAPEX—NO LA INFRAESTRUCTURA DE IA Microsoft redujo su pronóstico de capex para 2026 de aproximadamente $190 mil millones a $175 mil millones, pero esto no fue un retroceso de $15 mil millones en infraestructura de IA. Fue en gran medida un cambio en cómo aparece el gasto en las cuentas. Importa la contabilidad Microsoft extendió la vida útil estimada de sus centros de datos y edificios de oficinas de 15 a 25 años. Esto distribuye la depreciación durante otra década, reduciendo el gasto anual reconocido contra activos que ya son inusualmente difíciles de valorar económicamente. También se clasificarán como arrendamientos operativos más arrendamientos futuros de centros de datos, excluyendo esos compromisos del capex reportado. Los servidores, edificios y contratos de energía no desaparecen porque cambia la categoría contable. La administración hizo el punto importante directamente: los planes de inversión subyacentes permanecen sin cambios. El capex alcanzó $41 mil millones este trimestre, y Microsoft planea gastar más de $50 mil millones en el trimestre actual, incluyendo la inversión reclasificada. Eso es aceleración, no austeridad. ¿Por qué Microsoft tiene más margen La diferencia es que Microsoft puede mostrar actualmente a los inversionistas adónde va el dinero. Azure creció un 43%, acelerando desde el 40% del trimestre pasado y se espera que crezca un 45% el próximo trimestre, ya que la demanda de los clientes aún supera la capacidad disponible. Azure también superó por primera vez los $100 mil millones en ingresos anuales. Copilot alcanzó 30 millones de usuarios pagos, frente a los 20 millones en un solo trimestre y por encima de los 26 millones que esperaban los analistas. Los ingresos totales de la empresa aumentaron un 18% hasta $90 mil millones, mientras que la utilidad neta subió un 31% hasta $35,8 mil millones. Microsoft también tiene $678 mil millones en obligaciones de desempeño pendientes que respaldan la visibilidad de ingresos futuros. Lo más importante es que mantuvo flujo de efectivo libre positivo y espera seguir siéndolo durante todo el año fiscal actual. Eso no hace que los $175 mil millones anuales de capex sean baratos, ni demuestra que cada centro de datos de IA generará un retorno adecuado durante su nueva vida útil asumida de 25 años. Significa que el gasto de Microsoft está respaldado por la demanda acelerada en la nube, la adopción creciente de IA pagada y efectivo generado internamente. Conclusión: Microsoft no se ha vuelto más disciplinada en capital—se ha vuelto mejor demostrando que puede soportar la intensidad de capital.