MiniMax probablemente sea ahora la empresa con el mayor "contenido de IA" en el mercado de Hong Kong, y los fondos del sur ya han votado con dinero real. Bloomberg mencionó hoy que MiniMax fue la empresa de Hong Kong con la mayor compra neta por parte de los fondos del sur en agosto. MiniMax: compra neta de 10.052 mil millones de HKD Alibaba: 7.857 mil millones Tencent: 6.716 mil millones Durante todo agosto, el flujo neto total de fondos del sur hacia las acciones de Hong Kong fue de solo 10.379 mil millones de HKD. En otras palabras, en términos netos, la cantidad de fondos absorbida por MiniMax sola equivale casi al total de la nueva entrada neta de todos los fondos del sur en agosto. Las compras y ventas masivas entre otras acciones se cancelan prácticamente entre sí. El mercado de Hong Kong está comenzando a otorgar una valoración independiente a los "activos de IA pura". Las inversiones en IA de Alibaba y Tencent son, por supuesto, mucho mayores, pero para el mercado secundario, la IA sigue siendo solo una parte dentro de un amplio portafolio de negocios. Al comprar MiniMax, los inversores obtienen un beta directo sobre la IA china: la capacidad del modelo, el consumo de tokens, los ingresos por API y la comercialización de aplicaciones de IA casi siempre se reflejan directamente en esta sola empresa. Este razonamiento ha sido recientemente reforzado por los resultados financieros. Los ingresos de MiniMax en el primer semestre alcanzaron 116.6 millones de dólares estadounidenses, un aumento del 283% interanual, superando ya los ingresos totales previstos para todo 2025; los ingresos provenientes de Open Platform y servicios empresariales de IA crecieron un 703%, representando el 63.4% del total. En julio, el consumo de tokens fue veinte veces mayor que en enero. Sin embargo, por otro lado, su pérdida neta ajustada en el primer semestre aumentó desde 138.7 millones de dólares estadounidenses hasta 293 millones de dólares estadounidenses. Por lo tanto, lo que los fondos del sur están comprando ahora en MiniMax claramente no es la utilidad actual. Están comprando una apuesta: China finalmente desarrollará una empresa independiente lo suficientemente grande en modelos de IA, y MiniMax es actualmente uno de los activos más fáciles en el mercado de Hong Kong para apostar por esto. En agosto, el precio de las acciones de MiniMax aumentó un 51%, y ahora incluso su estructura de fondos se ha vuelto extremadamente concentrada. Lo que realmente se verá a continuación es si puede mantener el crecimiento de los ingresos por encima del ritmo de gasto. De lo contrario, la prima de valoración generada por ser "IA pura" podría convertirse en su mayor fuente de volatilidad.