🔴 Los hiperscaladores estadounidenses están solicitando préstamos a un ritmo SIN PRECEDENTES para financiar la construcción de IA: Amazon, Alphabet, Meta y Oracle han emitido aproximadamente $194 mil millones en bonos hasta el 27 de julio de 2026, superando los ~$108 mil millones emitidos en todo 2025. Ese total de 2025 ya representó un aumento del +535%, o ~$91 mil millones, respecto a los apenas ~$17 mil millones emitidos en 2024. Es probable que este auge continúe, ya que Goldman Sachs espera que los cinco hiperscaladores, incluyendo a Microsoft, emitan ~$250 mil millones en bonos este año, aumentando aún más hasta ~$400 mil millones en 2027. Todo esto ocurre mientras la demanda de los inversores ya se está enfriando: la relación de cobertura en las ventas de bonos de los hiperscaladores, que mide las órdenes de los inversores en relación con la cantidad de bonos vendidos, cayó por debajo de 2 veces en julio, desde casi 5 veces en febrero. Como resultado, los hiperscaladores ahora pagan los costos de financiamiento más altos en años, con las spreads medianas en bonos de 20 años o más ampliándose hasta ~118 puntos básicos sobre tasas libres de riesgo, desde ~108 puntos básicos en 2025. El costo de financiar el auge de la IA está aumentando, y los inversores quieren pruebas de que estos gastos generarán retornos.