🚨 EL ESTRÉS EN EL CRÉDITO DE IA ESTÁ DIVERGIENDO MARCADAMENTE DE LOS PRECIOS DE LAS ACCIONES: Los spreads de crédito de los hiperscalers se han ampliado hasta 153,5 pb sobre los títulos del Tesoro, frente a unos 118 pb en febrero, el nivel más amplio desde que Goldman Sachs lanzó esta canasta. Mientras tanto, la canasta de acciones de los hiperscalers ha aumentado apenas un ~3% en el mismo período, lo que destaca una creciente divergencia entre el sentimiento de los mercados de acciones y de crédito. Un spread de crédito mide el rendimiento adicional que los inversores exigen para mantener los bonos de una empresa en comparación con los títulos del Tesoro. Un spread más amplio significa que los inversores requieren una mayor compensación por el riesgo y para absorber la nueva oferta de bonos. Al mismo tiempo, la relación de cobertura para las emisiones de bonos de los hiperscalers, que mide la demanda de los inversores en relación con la cantidad de bonos emitidos, ha caído de ~5x en febrero a menos de 2x en julio. Esto ocurre mientras se espera que los hiperscalers gasten un total de ~$5,5 billones en gastos de capital para IA hasta el ejercicio fiscal 2030, con aproximadamente la mitad financiada probablemente a través de mercados de bonos de grado de inversión. Esto requeriría que el mercado de bonos de grado de inversión absorba ~3,5% de emisión neta adicional cada año, cerca del ~3,1% promedio de margen de entrada que ha tenido el mercado en dólares estadounidenses en los últimos 3 años, dejando poco margen de error si las tasas de la Fed aumentan o la demanda de crédito se debilita. Históricamente, los mercados de crédito han sido los primeros en detectar problemas mucho antes de que las acciones lo hagan, y si este estrés sigue aumentando, los inversores en acciones que apuestan por la tendencia de IA podrían terminar sintiendo también las consecuencias.