El rendimiento del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años puede compararse con el P/E de una acción. ¿Cómo? Imagina que es una empresa sin crecimiento que paga un dividendo garantizado. Para calcular el P/E, simplemente inviertes el rendimiento. Así, al 5%, el P/E es de 20. Un bono del Tesoro de EE.UU. no tiene riesgo de impago, ya que el gobierno estadounidense siempre puede emitir más dólares estadounidenses. Sin embargo, la inflación es un riesgo real. ¿Existen acciones con un P/E de 20 que tengan poco o ningún crecimiento y que puedan compararse con el bono del Tesoro a 10 años? Sí. $MCD es una acción que encaja aproximadamente en esta categoría. $MCD se negocia con un P/E de 20 y un rendimiento de dividendo del 3%. $MCD probablemente pueda aumentar sus ingresos y su rendimiento de dividendo en el futuro. Sin embargo, en este momento, en comparación con el bono del Tesoro a 10 años, parece una mala operación. Este tipo de análisis puede aplicarse a muchas de las acciones consideradas “sustitutos de bonos”, como $PEP, $YUM, $CPB, $CLX, etc., que los inversores acumularon durante el mercado de tipos de interés cercanos a cero (ZIRP) tras la crisis financiera global de 2008. Sin embargo, hoy en día, los mercados dicen que estas son malas operaciones. Esto se debe a que, aunque las empresas “podrían” crecer más, también podrían ir a la quiebra. Muchas de ellas aumentaron los precios agresivamente tras la pandemia debido a escasez y alta demanda. Luego, con las mayores cargas de deuda contraídas durante el ZIRP para aumentar los dividendos y recompras, ahora están expuestas a tasas de interés más altas. No soy comprador de estas acciones, ya que alcanzan mínimos de 52 semanas y la venta sistemática las empuja aún más abajo.