$GOOGL dejó de financiar su propio crecimiento con lo que gana. Ahora está vendiendo acciones en lugar de recomprarlas. Las recompras están en cero, frente a $13.2 mil millones en el mismo trimestre del año pasado. En junio, la empresa recaudó $49.6 mil millones en acciones ordinarias y preferentes, emitió bonos durante el trimestre además de eso, y la deuda a largo plazo se ha más que duplicado desde diciembre. Los gastos por intereses aumentaron de $261 millones a $1.3 mil millones. El estado de flujos de efectivo explica por qué. Alphabet generó $39.1 mil millones desde operaciones y gastó $44.9 mil millones en propiedad, planta y equipo. El flujo de efectivo libre fue negativo, el primer trimestre negativo en los 8 que revela. Las ganancias reportadas ocultan esto. Las ganancias reportadas fueron de $9.11 por acción, y $6.26 de eso provinieron de ganancias por tenencias de acciones que Alphabet describe como principalmente no realizadas. Excluyéndolas, el trimestre generó aproximadamente lo mismo que el trimestre pasado. El récord que todos están publicando es principalmente una valoración contable. El gasto está produciendo algo. La nube creció un 82%, su utilidad se triplicó más que duplicó, y su margen operativo pasó del 20.7% al 35.6%. Los clientes han firmado contratos por $514 mil millones aún no entregados. Alphabet siempre pudo pagar cualquier cosa que quisiera con lo que generaba. ¿Es el flujo de efectivo libre negativo un problema aquí, o simplemente el costo de construir ahora?