@VitalikButerin recientemente habló sobre la propiedad de valor de ETH. De hecho, el mercado ya ha otorgado una valoración extremadamente alta por su atributo monetario. Cuantitativamente, más del 90% de su capitalización de mercado está respaldada por una prima monetaria. ¿Cómo se calcula? Capitalización de mercado de ETH = valoración fundamental + prima monetaria implícita. En el último año, los ingresos del protocolo incluidos en el modelo equivalen aproximadamente a 46,64 millones de dólares estadounidenses. En comparación con una capitalización de mercado de aproximadamente 259.7 mil millones de dólares: Si se aplica el múltiplo P/E de Tesla de aproximadamente 394 veces, el valor fundamental sería de unos 18.36 mil millones de dólares, y la prima monetaria implícita representaría el 92.93%. Si se aplica el múltiplo P/E de Micron, una acción de almacenamiento, de aproximadamente 9.3 veces, el valor fundamental sería de unos 430 millones de dólares, y la prima monetaria implícita representaría el 99.83%. Esto no significa que los ingresos del protocolo sean irrelevantes para la valoración de ETH; al contrario, el mercado es extremadamente sensible a la valoración fundamental. Tomando a BTC como referencia beta para activos de reserva de valor, ETH/BTC puede utilizarse para observar el desempeño relativo de la fundamentación de ETH. Dos períodos interesantes: 1. El auge del DeFi y los NFT en 2021. Menos de cuatro meses después del lanzamiento de EIP-1559, más de un millón de ETH salieron de circulación a través de tarifas. En ese año, ETH alcanzó temporalmente cerca de 4,900 dólares, y en el cuarto trimestre ETH/BTC subió a aproximadamente 0.0884. 2. Después del lanzamiento de EIP-4844. El costo de enviar datos desde L2 a la cadena principal se redujo drásticamente, lo que provocó una caída masiva en los ingresos del protocolo; hasta abril de 2025, ETH cayó hasta aproximadamente 1,400 dólares, cerca del nivel inicial de 2018, y ETH/BTC descendió hasta un mínimo extremo de aproximadamente 0.0177. Si sostener ETH dificulta compartir el valor generado en la cadena, ¿cuál es la razón para mantenerlo a largo plazo? ¿Depender del sentimentalismo para soportar uno o dos retrocesos anuales por debajo del 50%? 😂 Aplaudo profundamente los valores fundamentales de Ethereum, pero me preocupa su capacidad comercial: necesita una mejor captura de valor y un crecimiento más sólido en aplicaciones ecológicas para convertir la demanda en un impulso sostenible a largo plazo. Por supuesto, esto no depende únicamente de Vitalik.