El fondo de cobertura que se derrumbó en cuatro días, y la mayoría del mundo nunca lo vio venir. En marzo de 2021, la oficina familiar de Bill Hwang, Archegos Capital, era uno de los mayores inversores en un puñado de acciones estadounidenses y chinas, incluyendo ViacomCBS, Discovery, Baidu y Tencent Music. Sin embargo, casi nadie lo sabía. Hwang tenía aproximadamente $10 mil millones de su propio capital y, mediante dinero prestado, controlaba posiciones estimadas en $50 mil millones o más, con algunas estimaciones aún más altas. En papel, parecía un poseedor modesto. En realidad, era uno de los jugadores más grandes en esas acciones. El truco era un producto financiero llamado total return swap. En lugar de comprar acciones directamente, Archegos firmó contratos con bancos como Goldman Sachs, Morgan Stanley y Credit Suisse. El banco compraba las acciones y las mantenía, Archegos recibía las ganancias y pérdidas, y a cambio pagaba una tarifa y proporcionaba garantías. Las acciones aparecían a nombre del banco, no del suyo, por lo que los informes públicos que normalmente revelan grandes tenedores no mostraban la imagen completa. Varios bancos competían por su negocio, y cada uno veía solo su propia porción, sin que nadie viera el total. El 22 y 23 de marzo, ViacomCBS anunció una emisión de acciones y las acciones cayeron bruscamente. Las garantías que respaldaban las posiciones de Archegos se redujeron, y los bancos emitieron llamadas de margen, exigiendo más efectivo. Archegos no pudo pagar. Para el 26 de marzo, los bancos comenzaron a vender bloques de acciones en el mercado abierto; ViacomCBS cayó más de la mitad en pocos días, y la venta forzada se extendió al resto de su cartera. Credit Suisse perdió aproximadamente $5.5 mil millones y Nomura más de $2 mil millones. Hwang fue posteriormente condenado por fraude y asociación ilícita y sentenciado a 18 años de prisión. Aquí está el detalle técnico que los operadores minoristas deben tomar de esto. El apalancamiento no solo amplifica una pérdida. Fija un precio en el que alguien más decide vender por usted. Cuando una posición está financiada con dinero prestado, existe un nivel en el que el prestamista exige más garantía, y si usted no puede proporcionarla, ellos venden al precio que el mercado esté dispuesto a pagar. En un movimiento rápido, esa venta no ocurre al precio en que se emitió la llamada. Ocurre más abajo, y la venta misma empuja el precio aún más bajo, lo que desencadena más llamadas. Esa reacción en cadena es lo que convirtió una semana mala en una pérdida total. La segunda lección es la concentración. Su cartera tenía unas pocas apuestas grandes y correlacionadas, lo que significa que cuando una cayó, las demás también fueron afectadas. Una lista aparentemente diversificada de tickers puede ocultar ese tipo de riesgo compartido. Para una cuenta minorista, los mismos mecanismos se aplican a menor escala en cualquier cuenta de márgenes, ETF apalancado o posición de opciones con tamaño significativo. El hábito transferible es conocer su nivel de liquidación antes de abrir la operación. Encuentre dónde su bróker comenzaría a forzar ventas, pregunte qué haría un salto del 15% en su contra contra ese número, y ajuste el tamaño para tener margen. Si una posición solo sobrevive cuando nada sale mal, es demasiado grande, sin importar cuán buena parezca la idea. No es asesoramiento financiero. #SeaHorse #Trading #Leverage #MarketHistory #Ichimoku