Los ETF de criptoactivos de EE.UU. registran salidas superiores a los 500 millones de dólares: una prueba para la resistencia del capital institucional En el mercado estadounidense de ETF de criptoactivos, nuevamente se observan salidas significativas de capital institucional. Los principales ETF de criptoactivos físicos cotizados en EE.UU. registraron salidas netas acumuladas superiores a los 540 millones de dólares en un día de operaciones marcado por la caída simultánea del mercado accionario y el descenso del precio de las criptoactivos. En los ETF de Bitcoin, se registraron salidas de aproximadamente 200 millones de dólares del FBTC de Fidelity, unos 100 millones de dólares del IBIT de BlackRock y cerca de 50 millones de dólares del GBTC de Grayscale. La presión vendedora también se extendió a los ETF relacionados con Ethereum, y se confirmaron salidas menores en productos vinculados a Solana, Zcash y Hyperliquid. Detrás de esta tendencia no solo están los factores específicos de las criptoactivos. A la incertidumbre política tras las elecciones intermedias en EE.UU. se suma el enfriamiento repentino del entusiasmo por las acciones relacionadas con la inteligencia artificial, lo que provocó fuertes caídas en el Nasdaq Composite y el S&P 500. En tales contextos, los inversores tienden a vender primero activos de alta liquidez para reducir el riesgo general de su cartera. En esta ocasión, Bitcoin perdió sus ganancias temporales, mientras que Ethereum cayó aún más. En los mercados derivados, se intensificó la liquidación de posiciones compradas con apalancamiento, generando un ciclo de ventas mecánicas que acentuó la caída de precios. Un punto clave es que los ETF no son meros instrumentos de seguimiento de precios, sino ventanas que reflejan los flujos de capital institucional. Los ETF físicos generan demanda compradora subyacente cuando reciben fondos de inversores y ejercen presión vendedora cuando estos salen. Tras la aprobación de los ETF físicos de Bitcoin en EE.UU. en 2024, esta estructura fue vista como un soporte para el mercado. Sin embargo, datos indican que desde principios de este año la tendencia de entrada se ha desacelerado, y actualmente los flujos netos acumulados desde el inicio del año han sido anulados. Esto plantea una revisión a la visión optimista que consideraba a los ETF como compradores permanentes. Por otro lado, resulta prematuro interpretar estas salidas como una deserción estructural a largo plazo. En el mercado de ETF, es común que ocurran simultáneamente coberturas a corto plazo, ajustes fiscales y reducción de posiciones antes de eventos macroeconómicos. En particular, en periodos previos a la publicación de estadísticas laborales estadounidenses o pronósticos sobre política monetaria, se reevalúan conjuntamente acciones, bonos, divisas y criptoactivos. Aunque Bitcoin sigue siendo tratado como “oro digital”, en este momento se ha reafirmado su naturaleza como activo de riesgo similar a las acciones tecnológicas. El foco futuro estará en determinar si estas salidas son una corrección temporal de riesgo o si marcan una desaceleración estructural en la demanda institucional a través de ETFs. Lo primero que debe observarse son los flujos semanales, no diarios. Luego, será crucial ver si los flujos regresan también a los ETF de Ethereum, no solo a los de Bitcoin. Además, la evolución de la inquietud sobre la seguridad de las plataformas, las nuevas propuestas regulatorias por parte de las autoridades estadounidenses y si continúa la corrección en las acciones tecnológicas también influirán en la tolerancia al riesgo del mercado cripto. En la era de los ETF, comprender los cambios en la asignación de capital en Wall Street adquiere una importancia creciente, más allá del análisis del comportamiento on-chain.