La cinta la llevan los derivados, no la liquidez spot. DefiLlama registra un volumen de Perps. de 24.984 mil millones de USD en 24 h y 163.736 mil millones en 7 d, +4.06% semanal, mientras que el volumen DEX es de 7.096 mil millones en 24 h y 50.276 mil millones en 7 d, -8.42% semanal. La dominancia DEX/CEX es del 28.16%. Esto es un giro de Perps. sostenido mientras la actividad spot DEX retrocede. La base en efectivo sigue contrayéndose. La capitalización de mercado de las stablecoins es de 290.097 mil millones de USD, -2.23% en 7 d, y los flujos de ETF son -537.4 millones de USD en 24 h. La tabla de ETF $BTC de Farside del 6 de noviembre muestra un total de -411.9 millones de USD, liderada por IBIT con -403.0 millones; FBTC fue +42.8 millones. Coindesk vincula la sesión previa a más de 1 mil millones de USD en liquidaciones tras una venta impulsada por IA. Esto es una cinta apalancada que absorbe reembolsos, no una nueva oferta spot. El TVL de DeFi se mantiene estable en 80.945 mil millones de USD, +0.13% en 24 h, por lo que la base de garantías no se está expandiendo. La indicación es si el volumen de Perps. sigue creciendo sin DEX ni flujo de stablecoins. Si el volumen semanal de Perps. se vuelve negativo mientras persiste la contracción semanal del DEX, el colchón derivado ha desaparecido. Si la capitalización de mercado de las stablecoins se estabiliza y el cambio semanal del DEX se vuelve positivo, la lectura de liquidez spot queda invalidada.