¡Un repunte tras mucho tiempo, ¿por qué solo se dirige hacia la IA? La verdadera razón por la que las criptomonedas quedan excluidas Al observar el mercado hoy, se presenta una escena extraña. La semana pasada, el Nasdaq cayó casi un 4,5%, sacudiendo fuertemente las acciones de IA y semiconductores; sin embargo, hoy en la sesión del lunes, se ha producido un repunte que recupera esas pérdidas. Acciones como NVDA, AMD, AVGO y Micron lideran el alza, y el mapa de calor del S&P 500 se tiñe de verde en el sector de TI. Pero las criptomonedas, en el mismo día, muestran relativamente poca fuerza. El Bitcoin apenas mantiene una leve ganancia cerca de los 82.000 dólares, mientras que Ethereum, Solana y Ripple solo experimentan pequeños repuntes. La sensación de que “otra vez” las criptomonedas están débiles, mientras que las grandes tecnológicas recuperan terreno, radica precisamente aquí. Esta diferencia no es simplemente un problema de timing. Las acciones de IA tienen resultados y una narrativa de crecimiento sólida. La corrección de la semana pasada surgió de la duda: “¿La inversión en infraestructura de IA es demasiado excesiva? ¿Podrá recuperarse mediante ingresos?”. Pero aunque esa duda no se haya disipado por completo, el mercado aún no las considera una “narrativa completamente rota”. Por eso, la compra se concentra en las acciones que más cayeron, generando este repunte. La leve moderación en los precios del petróleo y los rendimientos de los bonos del Tesoro, junto con datos de China mejores de lo esperado, también han impulsado la aversión al riesgo. Las criptomonedas son distintas. No generan ingresos, no tienen flujo de efectivo y son mucho más sensibles a las tasas de interés y la liquidez. El ETF spot de Bitcoin en EE.UU. ha registrado salidas netas continuas recientemente, y el flujo sigue siendo de salida de capital institucional más que de entrada. Además, tras la gran liquidación del año pasado, el apalancamiento tampoco ha recuperado su nivel anterior. Como resultado, incluso en un entorno de mayor tolerancia al riesgo, el capital fluye prioritariamente hacia la IA, dejando a las criptomonedas con poca fuerza para seguir el ritmo. Actualmente, el mercado está probando si “la IA es una burbuja”. Los resultados trimestrales de Meta y Tesla esta semana serán puntos clave para evaluar esta prueba. Si los resultados cumplen las expectativas o refuerzan la confianza en la inversión en infraestructura, la concentración en IA podría intensificarse aún más. Por el contrario, si las preocupaciones sobre la rentabilidad del Capex vuelven a emerger, este repunte podría ser breve. Para que las criptomonedas puedan seguir adecuadamente este movimiento, se necesita una relajación del entorno de tasas de interés, un retorno de capital a los ETFs o un catalizador independiente distinto a la IA. Actualmente, ninguna de estas condiciones es claramente visible. Este repunte de hoy no refleja tanto una recuperación general del mercado, sino más bien un ajuste para recuperar las pérdidas sufridas la semana pasada en el sector de IA. Por eso se percibe como “un repunte tras mucho tiempo”, pero los verdaderos protagonistas siguen siendo la IA. Es probable que esta dinámica —donde las criptomonedas apenas logran seguir detrás— persista durante un tiempo.