Si crees que el bitcoin se aprecia con el tiempo, ¿cuándo debería una empresa de tesorería aumentar deliberadamente la sensibilidad al BTC utilizando capital perpetuo de costo variable? Las empresas de tesorería de bitcoin deben suscribir amplificación como si fuera un trade de spread... analiza el costo del capital frente al retorno esperado sobre el bitcoin que compra. Por eso construí una tesorería hipotética de bitcoin y ejecuté cuatro ciclos completos desde 2015. Cada uno recauda el 50% del NAV mediante preferentes perpetuas al 10%, con todos los dividendos pagados vendiendo BTC. Fechas de inicio idénticas. La única variable es cuánto por encima de la media móvil de 200 semanas operaba el bitcoin cuando se introdujo el capital preferente. Emitido en la MA200S: las acciones comunes terminaron, en la mediana, un 39% más ricas que su equivalente no amplificado cuatro años después. Emitido en +100%: un 26% más ricas. Cada ciclo desciende. El ciclo de 2022, el único en el que realmente existieron empresas de tesorería, es el que duele. Amplificar en la MA200S: las acciones comunes ganaron un 22%. Amplificar en +100%: las acciones comunes perdieron un 8% frente a simplemente mantener. Mismo título, mismo cupón, mismo tamaño, y lo único que cambió fue el precio pagado. En toda la cuadrícula, mover la entrada desde la MA200S hasta +80% costó aproximadamente el doble que aumentar el cupón del 8% al 16%. El bitcoin hoy está un 29% por encima de su MA200S. La amplificación es una compra. Revisa el precio: