Todos celebran el cruce MVRV. Nadie pregunta qué sucede con esta oferta si la operación de cómputo falla. BlackRock publicó esta semana una investigación argumentando que el cómputo de IA se convierte en un mercado de activos digitales invertible, un motor de demanda de $15T. La comunidad cripto leyó el titular y compró. Lo que perdieron fue la infraestructura subyacente: la misma construcción de centros de datos de IA ahora compite con los mineros por energía, tierra y capital. Eso es un choque de costos dirigido directamente al productor marginal de $BTC, y llega mientras el precio se sitúa en $85,387, muy por debajo del nivel donde se financió la mayor parte de la expansión de hash de 2024-25. La oferta del ETF es real. 14,613 BTC en un día, $1,260 millones, es una absorción genuina en spot. Pero es un solo grupo de compradores. Si el gasto en capital de IA sigue retirando contratos de energía de los mineros y la economía de hash se comprime, se produce una pérdida lenta en las ventas del tesoro minero que los ETFs deben asumir. Esa es la oferta que nadie está incorporando en la señal de impulso. Mi interpretación: el cruce MVRV se mantiene solo si las entradas de ETF permanecen por encima de aproximadamente 5,000 BTC al día. Por debajo de eso, la curva de costos mineros habla por sí sola y $85k se convierte en resistencia, no en soporte. Observe las noticias sobre hash rate y contratos de energía, no el gráfico. Si me equivoco, se verá así: las entradas permanecen calientes, los mineros siguen hodleando y el cruce sigue el camino que siguió en 2019 y 2023.