China mantiene sus LPR en 3,00% y 3,50% por cuarto mes consecutivo. El PBOC se ha quedado sin opciones. Ambas tasas sin cambios. Ambas dentro de lo esperado. Cero sorpresas. • LPR a 1 año: 3,00% (sin cambios) • LPR a 5 años: 3,50% (sin cambios) • Mantenimientos consecutivos: 4 meses • Reversa de 7 días: 1,40% (sin cambios desde mayo) • CNY: 6,6957 (más fuerte desde julio de 2022) • Rendimiento chino a 10 años: ~1,85% Aquí está el matiz que la mayoría de los titulares omitirán. El LPR ha estado congelado desde mayo. Las manos del PBOC están atadas por la reducción del diferencial de tasas con la Fed: EE.UU. está en 4,00%, China en 3,00%. Recortar aún más aceleraría las salidas de capital y presionaría al yuan. Por lo tanto, el estímulo viene de otro lado. La política fiscal es el nuevo frente: se espera que el gobierno central aumente su cuota de emisión de bonos para 2027, y los gobiernos locales ya han recibido 500.000 millones de yuanes en nuevas cuotas de bonos especiales para el cuarto trimestre. El PBOC mantiene las tasas, pero Beijing sigue gastando. El yuan está haciendo el trabajo de absorber la presión. Una moneda más fuerte le da al PBOC margen para recortar más adelante, si la Fed primero se detiene. Si el PBOC está congelado por el diferencial de tasas, ¿la fortaleza del yuan le compra margen para recortar o Beijing gasta en su lugar?