Una pregunta sencilla que me hacen con frecuencia es qué busca realmente lograr una empresa con tesorería de bitcoin. La respuesta obvia es construir un gran balance de bitcoin. Pero eso solo es parte de la historia. Las tenencias totales de bitcoin no pueden verse en aislamiento; deben entenderse junto con la estructura de capital de la empresa y, lo más importante, qué representa cada acción ordinaria. En mi opinión, el propósito de una empresa con tesorería de bitcoin no es simplemente poseer más bitcoin. Es utilizar los mercados públicos, el financiamiento y la asignación disciplinada de capital para aumentar con el tiempo el valor de bitcoin atribuible a cada acción. La escala total es importante; el valor por acción es esencial. En Smarter Web, esta ambición de tesorería coexiste con nuestros negocios operativos. Estamos creando empresas que atienden a clientes, generan ingresos, desarrollan personas y producen flujos de efectivo, con el bitcoin como activo central en nuestro balance. Esto es importante dentro del marco regulatorio del Reino Unido, pero también tiene sentido comercial. Negocios operativos más sólidos brindan a Smarter Web mayor resiliencia y más formas de crear valor para los accionistas. Veo los negocios operativos y la tesorería de bitcoin como complementarios, no como competidores. La pregunta, por lo tanto, no es simplemente cuánto bitcoin poseemos. Es si las decisiones que tomamos están aumentando el valor de bitcoin atribuible a cada acción, mientras fortalecemos el negocio en su conjunto. Por eso Bitcoin Yield es una métrica útil. Muestra si nuestras acciones están aumentando el bitcoin por acción, en lugar de simplemente incrementar el tamaño total de la tesorería. Una empresa puede comprar más bitcoin sin necesariamente mejorar la posición de cada accionista. Si el capital utilizado es demasiado costoso, excesivamente dilutivo o innecesariamente complejo, la pila de bitcoin puede crecer mientras la economía por acción no lo hace. Queremos representar al Reino Unido entre las mayores empresas globales con tesorería de bitcoin. Queremos escala, negocios operativos en crecimiento y una empresa que se convierta en algo de lo que el Reino Unido pueda estar orgulloso. Pero queremos lograrlo con un enfoque preciso en escala y simplicidad. La simplicidad importa. Una estructura de capital sencilla facilita que los accionistas entiendan lo que poseen, que el mercado evalúe el negocio y que nosotros asignemos capital con disciplina. He quedado decepcionado por el desempeño de nuestro precio de acción durante los últimos aproximadamente 12 meses. No controlo el precio de la acción. Controlo lo que hace el negocio, las decisiones que tomamos y qué tan claramente comunicamos nuestra estrategia. En última instancia, el mercado habla. Tener un gran balance de bitcoin también significa que estamos expuestos al sentimiento hacia el bitcoin y a sus movimientos de precio. Funciona en ambos sentidos. Mi opinión personal es que ya hemos superado la peor parte del movimiento de precio del bitcoin que comenzó a finales de 2025, aunque ciertamente no afirmo saber qué sucederá a continuación. Cuando pienso en lo que significa el éxito de una tesorería de bitcoin para Smarter Web, me enfoco en tres resultados: 1. Mejora del precio de la acción 2. Crecimiento de nuestro Valor Neto de Bitcoin por Acción Totalmente Diluida 3. Un mNAV totalmente diluido —nuestro valor empresarial en relación con el valor de nuestro bitcoin— que sea consistentemente superior a 1 El primero es extremadamente importante. Pero los segundos y terceros son particularmente relevantes porque son los ámbitos en los que podemos actuar con mayor directa intervención. Necesitamos aumentar el valor subyacente de bitcoin atribuible a cada acción totalmente diluida, mientras articulamos claramente la propuesta de inversión para que el mercado entienda por qué Smarter Web podría merecer cotizar con una prima respecto al bitcoin en su balance. Estos objetivos están conectados. Bitcoin Yield demuestra si estamos compounding el valor de bitcoin por acción. Una prima sostenida en mNAV refleja si el mercado cree que podemos continuar haciéndolo y si la empresa en su conjunto ofrece algo más que una posesión pasiva de bitcoin. Por eso tampoco creo en emitir acciones simplemente por emitir acciones. Siempre que sea posible, no quiero que usemos nuestro ATM ni completemos recaudaciones individuales para emisiones de acciones que estén demasiado cerca del límite. Hemos construido un gran balance de bitcoin porque creemos en su valor a largo plazo. Mi convicción sigue siendo tan fuerte como siempre. Pero poseer bitcoin simplemente no es suficiente. El propósito de una empresa con tesorería de bitcoin, en mi opinión, es compounding el desempeño del bitcoin para los accionistas ordinarios. Pasando a esta semana, el lunes fue día festivo bancario en el Reino Unido. Los mercados públicos podrían haber estado cerrados, pero el trabajo continuó, como siempre lo hace. El martes, nos complació dar la bienvenida a Will Hamlet al equipo como nuestro nuevo Ejecutivo de Marketing. El marketing, la educación y la comunicación son fundamentales para construir una empresa con tesorería de bitcoin exitosa. La propuesta de inversión aún es nueva para muchas personas. Incluso entre inversores que entienden el bitcoin, no siempre existe una comprensión clara de cómo las empresas con tesorería de bitcoin crean valor, cómo las estructuras de capital afectan a los accionistas ordinarios o por qué el bitcoin por acción importa más que el tamaño total de la tesorería. Él nos ayudará a comunicar estas ideas con mayor eficacia, producir contenido más útil y llegar a una audiencia más amplia. Estoy muy contento de darle la bienvenida a Smarter Web y espero ver la contribución que hará mientras el equipo sigue creciendo. El miércoles, añadimos otros 35 bitcoin a nuestro balance. Cada compra de bitcoin naturalmente atrae atención, y me alegra que nuestra tesorería haya crecido nuevamente. Esta fue la segunda compra más grande de 2026 y espero —y estoy confiado— que añadiremos más pronto. También vale la pena destacar cómo la apalancamiento afecta a las acciones ordinarias. Con un balance de bitcoin apalancado, un aumento en el precio del bitcoin puede generar un movimiento porcentual mayor en el valor residual del patrimonio, todo lo demás siendo igual. Lo contrario ocurre cuando baja el precio del bitcoin. Para inversores que creen en el valor a largo plazo del bitcoin y desean exposición amplificada a través de una empresa cotizada, esto puede ser atractivo. Pero también conlleva riesgos adicionales. Debemos ser claros sobre ambos lados de la ecuación, porque los accionistas informados son esenciales para construir confianza a largo plazo. El jueves, Alexandre Laizet de Capital B se unió a Miller Cole para el Livestream de Smarter Web. Fue bueno escuchar a otro líder de tesorería de bitcoin, y espero que si lo vieron, disfrutaran del Livestream. Nuestro objetivo es convertir estos Livestreams en una parte semanal de nuestra comunicación. Algunos se centrarán directamente en Smarter Web, mientras que otros explorarán temas como el bitcoin, los mercados de capital, el análisis de tesorería o asuntos que creemos que interesan a nuestros accionistas. Hoy me dirijo a un evento al que fui amablemente invitado. Debería ser particularmente interesante porque no estará lleno de personas que ya han comprendido los beneficios del bitcoin. Eso es importante. La industria del bitcoin naturalmente dedica mucho tiempo a hablar consigo misma. Esas conversaciones tienen valor, especialmente mientras los productos financieros y el sector de tesorería continúan desarrollándose. Pero la próxima etapa de crecimiento dependerá cada vez más de llegar a personas que aún no han tomado el tiempo para entender el bitcoin, no han oído hablar de Smarter Web o aún no ven por qué el bitcoin podría ser el activo perfecto sobre el cual construir un balance corporativo. En adelante, nuestro marketing y comunicación se centrarán cada vez más en esa audiencia más amplia. Queremos explicar el bitcoin sin asumir conocimientos previos. Queremos explicar el modelo de tesorería de bitcoin sin esconderse detrás del jerga.Y queremos demostrar por qué Smarter Web ofrece una propuesta de inversión distinta, con un gran balance de bitcoin, negocios operativos, acceso a los mercados de capital públicos y un enfoque claro en el crecimiento del valor por acción. Espero con interés escuchar diferentes perspectivas, tener conversaciones fuera de los círculos habituales de bitcoin y ver cómo se recibe el mensaje por parte de personas que podrían estar abordando el tema por primera vez. Gracias, como siempre, por su continuo apoyo. Espero que tengan un excelente fin de semana. LSE: #SWC | OTCQB: $TSWCF | FRA: $3M8