Ayer, unas horas antes del movimiento, establecí un spread de call alcista de bitcoin:nativo de $80k/$90k. Quería compartir el razonamiento porque sigo creyendo que esta estrategia está infravalorada por lo que ofrece: pérdida definida hacia abajo, relación riesgo/beneficio decente y una forma más limpia de expresar una visión direccional. La posición era sencilla: - Largo 1x call de $80k - Corto 1x call de $90k Al entrar, el spread tenía aproximadamente +0.27 delta, por lo que se comportaba aproximadamente como estar largo 0.27 BTC, pero con una pérdida máxima predeterminada. La primera decisión no fue si ser alcista en BTC. Fue cómo expresar esa visión alcista. Podría haber comprado simplemente BTC o Perp., o haber comprado el call de $80k directamente. Pero mi tesis no era necesariamente que BTC iba a subir directamente a $100k o más. Mi escenario base era que, tras casi dos semanas de consolidación alrededor de los $78k altos, BTC tenía una buena probabilidad de resolver al alza hacia la zona de $85k–90k en los próximos 1–2 meses. Eso hizo que el spread de calls fuera una mejor opción. Al vender el call de $90k contra el call de $80k, limité mi ganancia por encima de $90k, pero a cambio reduje el costo de la operación y la exposición a theta. En ese momento, theta era solo de aproximadamente -$9/día/unidad, lo que significaba que tenía cierto margen para equivocarme en el timing sin perder mucho cada día. La otra pregunta era cuándo entrar. Inicialmente quería esperar más consolidación. Luego me di cuenta de que BTC ya llevaba casi dos semanas en rango. En algún momento, esperar “más confirmación” simplemente significa esperar el breakout y pagar más por la misma posición. Entonces, en lugar de intentar capturar perfectamente el mínimo de la prima, me pregunté: ¿El mercado ya me ha dado el setup que estaba esperando? - BTC aún estaba alrededor de $78k. - El call de $80k estaba cerca del ATM. - La IV no era particularmente extrema. - El theta era manejable. - Y la pérdida hacia abajo estaba completamente definida. Eso fue suficiente para mí para tomar la operación. La posición ahora está en ganancia, pero no la trato como prueba de que la tesis sea correcta aún. La verdadera prueba es si BTC puede continuar resolviendo este rango al alza hacia la zona para la cual fue diseñada la operación. Ahora veremos si la tesis se cumple.