En cripto, a menudo hablamos de "pérdida impermanente" en el contexto de intercambios de producto constante, pero recientemente he estado reflexionando sobre la naturaleza de la "pérdida permanente" y sus coberturas asociadas en comparación. La intuición matemática detrás de las técnicas de cobertura de swaps de varianza integrada utiliza finalmente la idea de replicar una banda infinita de opciones ponderadas por 1/K², y la idea práctica aquí, por supuesto, es que nada es permanente si puedes cubrirte dinámicamente para resultados esperados con pesos (es decir, ponderar eventos probables más que poco probables). Eso significa que realmente necesitas dos variables para definir qué es la impermanencia misma: 1) energía (para que el activo se mueva), y 2) tiempo (para que el movimiento ocurra a través de la dimensión del tiempo). En ese sistema, la naturaleza de la pérdida permanente debe originarse en el reconocimiento discreto de que ocurre cuando no hay energía o no hay tiempo. Y eso tiene sentido, porque la física te enseña que energía = potencia/tiempo, por lo tanto debe significar que la potencia es cero (y, lamentablemente, las condiciones de límite cero son inherentemente no cubribles). ¿Pero podría también significar infinito? ¿Quizás la respuesta radique en que la cualidad de la permanencia también ocurre mediante el infinito, y si es así, ¿existe alguna técnica de cobertura posible? Como seres humanos, la única variable sobre la que realmente tenemos control es el tiempo, porque a diferencia de la energía (que es fija), el tiempo es relativo. Así que el tiempo es asombroso y frustrante al mismo tiempo, porque podemos percibirlo de manera diferente según nuestro propio marco mental. Por ejemplo, hay dos formas en que puedes perder la noción del tiempo: la primera es cuando estás plenamente vivo, viviendo en el momento de una experiencia extrema, y la segunda es cuando estás en un estado de inmovilidad completa, una trampa de tedio. Ambas son momentos en los que pierdes la sensación del tiempo: cuando el tiempo es cero o infinito. A medida que envejecemos, es más fácil caer en esta última que en la primera: las rutinas constantes del trayecto diario, las tareas cotidianas asociadas con los hijos, los hitos repetitivos de aniversarios y llamadas de resultados, el P&L según calendarios fiscales. Pero todos estos son trampas del cerebro que hacen que el tiempo se vuelva plano de la manera equivocada. Eso es cuando el tiempo se convierte en cero. La cobertura contra la pérdida permanente, entonces, es buscar el infinito mediante una vida activa: seguir tomando tantos "primeros" como sea posible (aunque cada primero pueda ser el último), bailar más, arriesgar más, sentir los picos más altos de alegría y los valles más profundos de tristeza, estar vivo. Hacer que el tiempo parezca infinito. La cobertura contra la pérdida permanente existe, por tanto, en las grietas de los momentos para encontrar el infinito. Algunas personas acceden a esto a través de la religión, otras a través de drogas, etc., pero la verdad es que no estoy seguro de haber encontrado personalmente mi propia estrategia ni de haberme hecho profundamente esa pregunta. El bitcoin puede sentirse como una religión y una droga, pero realmente no proporciona una sensación de infinito (¡quizás por diseño!). A medida que pienso en lo volátil que se está volviendo el mundo macro y cómo eso distorsiona aún más nuestra sensación de vivir en el momento, quizás sea hora de dedicar algún espacio a descubrir activamente qué significa eso, para encontrar una cobertura permanente para la impermanencia de la vida. Creo que es una búsqueda digna y un homenaje a las personas que nos precedieron y a las que estarán aquí después de nosotros.