Scott Bessent y Kevin Warsh acaban de tomar un vuelo en avión gubernamental juntos. Y tengo una teoría sobre por qué los inversores en cripto deberían importarles. Viajaron juntos desde la Base Conjunta Andrews hasta Asheville para el G20. CNBC le preguntó a Bessent qué discutieron durante el vuelo. ¿Su respuesta? “El clima, nuestros partidos de tenis.” 😂 Claro. Luego CNBC le hizo una pregunta mucho más interesante: ¿Están usted y Warsh de acuerdo en cuanto a los bonos? Bessent: “Por supuesto que estamos de acuerdo.” Eso sí que llamó mi atención. Déjenme ser muy claro: No tengo ninguna evidencia de que estos dos hayan ideado algún acuerdo secreto entre el Tesoro y la Reserva Federal a 30,000 pies de altura. Y no estoy afirmando que lo hicieran. Pero podemos observar lo que ambos hombres dicen públicamente y preguntarnos si está emergiendo una arquitectura económica más amplia. Porque creo que sí. Miren los elementos. WARSH: Primero, la credibilidad de la inflación. El 2% aún importa. Las tasas cortas siguen siendo el arma principal de la Fed. Menor dependencia de balances gigantes de la Fed. Pero al mismo tiempo, cuestiona modelos económicos antiguos y se pregunta si la IA y la productividad podrían permitir que la economía estadounidense crezca significativamente más rápido de lo que se creía anteriormente. En el G20 acaba de describir lo que está sucediendo a nivel global como un: “aumento de la inversión.” Y preguntó específicamente: ¿Y si el potencial de crecimiento subyacente es mayor porque la productividad es mayor? Ahora Bessent. BESSENT: Gestionar la infraestructura del mercado del Tesoro. Contrarrestar cuando los mercados a largo plazo se vuelvan desordenados. Trabajar hacia la consolidación fiscal. Desregular. Aumentar el suministro energético. Fomentar la inversión privada. Crecer la economía hasta salirse de su carga de deuda. Y ayer dijo algo más que encaja perfectamente con esto: Cree que esta enorme construcción de IA finalmente generará un auge productivo que podría ser desinflacionario. ¿Ven hacia dónde voy? La tesis NO es: Warsh + Bessent = QE secreto. De hecho, creo que es demasiado simplista. La arquitectura potencialmente mucho más interesante es: Warsh → preservar la credibilidad monetaria Bessent → gestionar la presión fiscal/Tesoro IA + desregulación + energía → aumentar la capacidad productiva Mayor productividad → menor presión inflacionaria Menor inflación → eventualmente le da a Warsh espacio legítimo para recortar Eso potencialmente te lleva a: Crecimiento sólido. Costos de endeudamiento sostenibles más bajos. Mejor productividad. Condiciones financieras más fáciles. SIN necesitar: Recesión → pánico → imprimir billones → QE de emergencia. Y aquí está la parte fascinante. Warsh y Bessent ni siquiera tienen que estar de acuerdo en cada herramienta. Pueden discrepar sobre la intervención mientras coinciden ampliamente en el destino: Crecimiento más productivo. Inflación controlada. Costos de financiamiento sostenibles más bajos. Mercados de capital más saludables. Esa es la tesis macroeconómica que he estado tratando de explicar. Y creo que BTC ya está percibiendo fragmentos de ella. Los mercados no esperan a que el gobierno publique un documento titulado: “EL NUEVO RÉGIMEN ECONÓMICO HA LLEGADO.” Precian funciones de reacción cambiantes antes de que la política se vuelva obvia. Ahora, un contrapeso importante: El mercado de bonos NO se está doblegando ni rindiendo. El bono a 10 años está alrededor del 4.8%. El bono a 30 años vuelve a estar cerca del 5.3%. El petróleo está alto. La inflación sigue siendo un problema. Warsh aún podría subir tasas. Así que nadie debería interpretar esto como: “Cañón de liquidez activado.” No lo está. Mi tesis es más sutil: Las personas que controlan las palancas económicas principales podrían estar tratando de construir una ruta fundamentalmente diferente hacia condiciones financieras más fáciles en el futuro. Y dos de los hombres más importantes en esa arquitectura acaban de pasar un vuelo en avión juntos. Cuando les preguntaron sobre qué hablaron? Aparentemente, sobre tenis. Cuando les preguntaron si están de acuerdo sobre bonos? “Por supuesto.” Seguiré observando lo que harán a continuación. Porque las políticas que eventualmente moverán Bitcoin ya podrían estar siendo diseñadas mucho antes de que la mayoría se dé cuenta de que el juego ha cambiado.