Wash se volvió más hawkish en Jackson Hole, y la probabilidad de un aumento de tasas en septiembre en CME ha aumentado del 40% aproximado de la semana pasada al 57% actual; a corto plazo, los activos de riesgo ciertamente enfrentarán presión. Pero no creo que sea necesario ser excesivamente pesimista ahora; al menos hay tres puntos a tener en cuenta: Primero, el 57% es solo una probabilidad, no significa que el aumento de tasas en septiembre esté ya asegurado. El NFP del 4 de septiembre y el CPI del 11 de septiembre siguen siendo ventanas clave para una reevaluación. Si los datos de empleo e inflación no respaldan la expectativa de un aumento, el 57% actual podría caer rápidamente. Segundo, existe cierta contradicción política entre la Reserva Federal y el Departamento del Tesoro. El 19 de agosto, el Tesoro anunció aumentar la escala de recompra de bonos a largo plazo, con uno de sus objetivos siendo mejorar la demanda de bonos a largo plazo y reducir las tasas. Si la Reserva Federal realmente cambia hacia un aumento de tasas en este momento y los niveles generales de tasas vuelven a subir, esto podría contrarrestar parcialmente el objetivo del Tesoro de reducir los costos de financiamiento. Por lo tanto, aún existe incertidumbre sobre si en septiembre se aumentará la tasa, se mantendrá sin cambios o simplemente se emitirá un mensaje hawkish para mantener las condiciones financieras. Tercero, y lo que considero más importante: los fondos no han salido claramente del sector Crypto. La semana pasada, los ETF de BTC tuvieron un flujo neto de aproximadamente $924 millones, y los ETF de ETH un flujo neto de aproximadamente $824 millones; el flujo hacia ETH ya se acerca al de BTC, lo que indica que las instituciones aún tienen ciertas expectativas de espacio alcista futuro. Al mismo tiempo, la oferta de stablecoins sigue creciendo aproximadamente un 0.47%. Incluso el día del discurso de Wash, los ETF spot de BTC solo registraron una salida neta de aproximadamente $200 millones, sin ninguna huida masiva de fondos. Por lo tanto, lo que parece estar ocurriendo ahora es: Una repentina vuelta hawkish en la macro → reprecificación de las expectativas de aumento de tasas → presión a corto plazo sobre los activos de riesgo. Pero hasta ahora, no se ha observado una deterioración significativa en la liquidez; la base fundamental de la tendencia en Crypto aún no se ha roto. Por lo tanto, mi opinión es: las fluctuaciones y correcciones a corto plazo merecen atención, pero no es necesario definir directamente el mercado como una reversión solo por una probabilidad del 57% de aumento de tasas. Lo clave ahora es monitorear el NFP y el CPI. Si los datos continúan reforzando las expectativas de aumento de tasas, será necesario reducir posiciones y establecer stop-loss a tiempo; si los datos posteriores reprimen nuevamente las expectativas de aumento, esta corrección podría convertirse en una ventana de observación para la próxima oleada alcista.