La gente invirtió en cripto bajo la teoría de que, una vez que los republicanos reemplazaran a los demócratas como Gensler en la SEC, la industria podría florecer libremente. Esta tesis, combinada con un “presidente cripto”, un presidente de la Reserva Federal más favorable y la adopción institucional, se suponía que sumaría un superciclo. La adopción institucional se consideraba el indicador definitivo de éxito de la industria, y llegó a través de ETFs y una mayor integración con el TradFi, la narrativa restante una vez que las historias del bitcoin como “dinero digital” y “oro digital” habían agotado su impulso. Pero aunque se rompieron las cadenas regulatorias (por ejemplo, la SEC retrocedió en su aplicación), nada mejoró realmente. Si acaso, una administración pro-crypto simplemente significó que la cripto quedó libre para ser estafada por la propia administración, y las cosas empeoraron desde entonces. Aún sigo esperando el próximo catalizador para las pequeñas y medianas caps, y la CLARITY Act no lo es: beneficia principalmente a los grandes jugadores, y no hay garantía de que los beneficios se transmitan al resto del mercado. En este punto, la principal esperanza es que el ciclo de cuatro años se repita y que el retail regrese siguiendo únicamente ese patrón. Pero los últimos años, con estafas masivas, dilución masiva, brechas de seguridad, retornos decrecientes y Trump convertido en el embajador de la industria, probablemente harán que el retail piense dos veces la próxima vez. Dicho esto, más difícil no significa imposible. Proyectos líquidos con utilidad de alto potencial volverán a aparecer. La verdadera pregunta es cuándo y en qué forma.