El riesgo de los bonos del Tesoro de EE.UU. ya es visible a simple vista, ¿entonces la Reserva Federal realmente aumentará las tasas en septiembre? Subir las tasas elevará los rendimientos de los bonos del Tesoro y aumentará el costo de financiamiento para el Departamento del Tesoro de EE.UU. ┈➤ La relación "ambigua" entre la Reserva Federal y el gobierno federal Aunque la Reserva Federal es independiente, su relación con el Departamento del Tesoro también es "ambigua". ╰✦ La Reserva Federal transfiere sus beneficios netos al gobierno federal Por un lado, aunque la Reserva Federal es autónoma en términos de ingresos y gastos, debe transferir la mayor parte de sus beneficios netos al gobierno de EE.UU. El gobierno federal no otorga ningún presupuesto a la Reserva Federal. Además, después de cubrir sus costos, pagar dividendos a los bancos comerciales miembros, compensar pérdidas anteriores y reservar ganancias dentro del límite legal, la Reserva Federal transfiere la mayor parte de sus beneficios netos al Departamento del Tesoro. ╰✦ La mayor parte de los ingresos de la Reserva Federal provienen de los bonos del Tesoro de EE.UU. Por otro lado, la mayor parte de los ingresos de la Reserva Federal provienen de los bonos del Tesoro emitidos por el Departamento del Tesoro (en condiciones normales). La Reserva Federal libera liquidez en dólares mediante la compra de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas (MBS). La compra o reducción de bonos del Tesoro es una de las formas principales del QE/QT. Por lo tanto, la Reserva Federal mantiene una gran cantidad de bonos del Tesoro a largo plazo, y los intereses de estos bonos son la principal fuente de ingresos de la Reserva Federal. Además, durante el QE, la Reserva Federal compró MBS y los ha mantenido durante un período posterior, lo que también genera ingresos por intereses. Sin embargo, en la mayoría de los años, los ingresos por intereses de los bonos del Tesoro son superiores. Como banco de los bancos comerciales, la Reserva Federal también obtiene ingresos al ofrecer servicios como descuento y préstamos. Pero, excepto durante períodos de crisis, estas fuentes de ingresos suelen ser relativamente pequeñas. En resumen, los bonos del Tesoro son una de las principales fuentes de ingresos de la Reserva Federal. Entonces, ¿la Reserva Federal aumentará las tasas sin considerar en absoluto el impacto sobre los bonos del Tesoro y el gobierno federal? ┈➤ ¿La inflación siempre requiere un aumento de tasas? Hace mucho tiempo que el amigo Abeja ha analizado esto: la inflación causada por el precio del petróleo no se puede curar simplemente subiendo las tasas. El aumento de tasas actúa principalmente para contener las expectativas de incremento salarial, frenando así la espiral "salario-inflación". Por lo tanto, incluso las expectativas de un aumento de tasas podrían tener este efecto. Si los datos de julio y agosto no empeoran, es posible que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios en septiembre. ┈➤ Reflexión final Por un lado, el amigo Abeja no considera que un aumento de tasas en septiembre sea algo seguro. ¿Realmente la Reserva Federal ignorará por completo su relación con el gobierno federal? Por otro lado, ya se ha preciado en el mercado la expectativa de un aumento en septiembre; el aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro refleja básicamente que el mercado ya ha anticipado un aumento de tasas. El amigo Abeja cree que reducir el balance podría ser más adecuado que aumentar las tasas. Porque la reducción del balance también genera expectativas de apretamiento monetario y ayuda a contener la espiral "salario-inflación". Al observar el crecimiento mensual porcentual de los salarios en EE.UU., no hay una tendencia acelerada en el aumento salarial. La diferencia entre reducir el balance y aumentar las tasas es que cada aumento de tasas representa un apretamiento inmediato y brusco, mientras que la reducción del balance es un apretamiento gradual. Durante la reducción del balance, los bonos del Tesoro que posee la Reserva Federal se redimen automáticamente al vencer, sin ser reemplazados completamente; este efecto sobre la demanda de bonos es progresivo y causa un impacto relativamente menor sobre los bonos del Tesoro. La estrategia original de Waishu era reducir primero el balance y luego bajar las tasas. Por supuesto, esto es solo la opinión personal del amigo Abeja; las decisiones de la Reserva Federal aún dependerán de los datos de julio y agosto sobre las relaciones EE.UU.-Irán y las tendencias inflacionarias.