La volatilidad y las liquidaciones de la semana pasada son una previsualización casi perfecta de la estructura de mercado que se está construyendo y del mundo al que nos dirigimos, que menciono a continuación. Altamente recomiendo un vistazo si no lo has leído. Los mercados se están volviendo más fáciles de acceder, más entretenidos para participar y cada vez más difíciles de sobrevivir. Estamos financiando y gamificando casi cada parte de la vida al mismo tiempo que el apalancamiento se vuelve sin fricción. Opciones, Perp., productos con apalancamiento 2-3x, mercados de predicción, operación 24/7, etc., traerán a más personas a los mercados que nunca antes, pero NO necesariamente crearán más inversores rentables. De hecho, lo contrario podría ser cierto. La conciencia situacional es la versión institucional de esta lección. El fondo tenía una tesis a largo plazo coherente sobre IA y generó retornos extraordinarios a partir de ella. Pero una vez que esa tesis se expresó a través de posiciones concentradas y apalancadas, una pregunta de retorno eventual se convirtió en un problema de liquidez inmediata. El fondo vendió la mayor parte de su cartera de acciones públicas a Citadel... ¡Dios mío! Tener razón sobre las tendencias de la década no lo protegió de estar sobreexpuesto. Corea del Sur es la versión minorista. A los inversores se les ofreció margen extremo con un simple toque en la pantalla mientras el mercado accionario del país subía. A medida que los precios comenzaron a revertirse, las casas de bolsa liquidaron posiciones y las llamadas de margen alcanzaron niveles récord de $38.7 mil millones. Cuando suficientes inversores poseen los mismos activos con apalancamiento, los market makers buscarán posiciones sobreexpuestas y lo que sería una corrección ordinaria se convertirá rápidamente en un evento mecánico de liquidación. La próxima década podría tener la mayor participación en los mercados de la historia, al mismo tiempo que produce el mayor número de personas que tuvieron razón en la dirección y aún así perdieron todo. Suena contradictorio, pero es exactamente lo que hace el apalancamiento.