El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ha heredado un dilema que ningún FOMC puede resolver con política monetaria por sí sola. Mientras el Congreso mantenga déficits fiscales del 6% del PIB y la relación deuda federal/PIB siga aumentando, el FOMC y el presidente Warsh no podrán contrarrestar las consecuencias adversas a largo plazo para la economía estadounidense. Si el Congreso mantiene déficits elevados, el Tesoro debe realizar subastas de deuda cada vez más grandes para renovar la deuda vencida y financiar nuevos préstamos. Si la Fed acompaña los déficits crecientes con creación monetaria para garantizar liquidez abundante y mantener bajas las tasas de interés, la inflación de precios de activos y/o la inflación de precios al consumidor persistirá o empeorará, distorsionando y socavando la economía. Por otro lado, si el FOMC se niega a monetizar la deuda excesiva, el sector privado debe absorber el aumento en la oferta de valores del Tesoro. A medida que el capital privado se desvía para financiar el gasto público, las tasas de interés probablemente aumentarán, ralentizando la economía y aumentando los riesgos de recesión. La única forma de evitar este dilema es que el Congreso aborde el verdadero problema de Estados Unidos: el creciente déficit nacional. El FOMC debería decirlo claramente y dejar de insistir en que no puede hablar sobre ello. La Fed es independiente precisamente para ese propósito.