Lo más alcista de MSTR es que el balance ya está cargado. Si el bitcoin sube de $63,242 a $750,000 mientras Strategy compra cero bitcoin adicional, emite cero nueva deuda o capital preferente, mantiene el efectivo estable en $3 mil millones, sirve todos los dividendos preferentes mediante emisión de acciones comunes y recibe cero expansión de mNAV, $100,000 en bitcoin se convierten en $1,185,000, mientras que $100,000 en MSTR se convierten en $1,652,000. El aumento del bitcoin termina transfiriendo el valor residual a la equity común y elevando la exposición al bitcoin de 143,643 a 200,120 sats por acción, a pesar de una dilución del 8.6%. Esto solo produce un 39.3% más de riqueza terminal que el bitcoin, 466 puntos porcentuales adicionales de retorno total y una ventaja de retorno anualizado de 11.24 puntos. Este es el escenario en el que la operación de mercados de capital de Strategy permanece legalmente muerta durante cinco años. Cualquier emisión de STRC que adquiera más bitcoin simplemente recarga la trebucheta. MSTR no necesita ingeniería financiera futura para superar al bitcoin... el balance actual ya contiene la amplificación, y la ejecución futura es una opción al alza. La FUD de la dilución muere en un solo gráfico simple: