Después de comprar $2K en acciones de Broadcom la semana pasada, decidí que sería justo presentar mi tesis completa y no solo algunos fragmentos cortos de ella. Aquí está: Todos sabemos que el caso alcista basado en el consenso se sostiene en la cifra esperada de $30 de EPS para el año fiscal 2028, lo que sitúa a $AVGO justo por encima de los $600 por acción desde aquí, si hacemos los cálculos con un múltiplo promedio simple del índice de 20x. Esto representa una duplicación en aproximadamente 20 meses, por cierto. Ahora, ¿puede Broadcom realmente generar $30 de EPS para entonces? - ¿Qué números específicos y supuestos financieros hacen esto posible? - ¿Es razonable o no un múltiplo TTM de 20x con $30 de EPS? En su llamada de resultados del Q3'26, la administración proyectó un total de $115B en 2027 y $230B en ingresos de semiconductores de IA para el final del FY2028. ¡Eso es efectivamente dos duplicaciones consecutivas en dos años fiscales! Así que profundicemos y construyamos una TESIS PROPIA. Lo que tenemos ahora (punto de referencia) - Q3'26 | NOTA: Usaremos la mayoría de estas métricas tal como están, asumiendo CERO CRECIMIENTO para crear un caso base simple y plano. 1: Ingresos totales $29.59B +86% 2: Ingresos de soluciones semiconductores $20.84B +127% 3: Ingresos de software $8.75B +29% 4: Ingresos de semiconductores de IA $16.7B +221% 5: Ingreso operativo no-GAAP $20.10B +92% 6: Ingreso neto no-GAAP $16.37B +95% 7: EPS diluido no-GAAP $3.32 +97% 8: FCF $13.67B +95% Dos cosas me llaman la atención: 1: $16.37B de ingreso neto no-GAAP en un trimestre (equivalente a $65.5 mil millones anualizados si este trimestre se repitiera cuatro veces sin crecimiento) | 2: La rentabilidad está manteniendo el ritmo del crecimiento. El ingreso operativo no-GAAP creció un 92% mientras los ingresos crecieron un 86%. La empresa no solo está vendiendo más chips; está convirtiendo una gran parte del ingreso incremental en utilidad operativa. Ahora, dividamos estos números en tres fuentes principales de ingresos (las 2 y 3 se consideran PLANAS durante 2 años con fines ilustrativos): | 1: Semiconductores de IA (aceleradores, redes y óptica) - $230B según la proyección de la administración para 2028 | 2: Semiconductores no-IA (almacenamiento y conectividad) - RR trimestral reportado más reciente de $4.3B | 3: Software de infraestructura (incluyendo VMware) - RR trimestral reportado más reciente de $8.7B En términos anuales obtenemos: $230B + 4*$4.3B + 4*$8.7B = $282B para el FY2028 si el negocio se mantiene PLANO desde aquí y la parte de IA crece según lo proyectado. Ahora, convirtamos este número en INGRESO OPERATIVO; - El margen operativo no-GAAP reportado más reciente es aproximadamente del 66%, lo que resulta en un ingreso operativo de $186B con nuestro número. (tenga en cuenta que estamos asumiendo que sus márgenes no crecerán durante el período de 24 meses con fines ilustrativos) Ahora, convirtamos el ingreso operativo en INGRESO NETO; - Con los costos actuales de interés neto y otros gastos operativos, más impuestos del 16%, perdemos aproximadamente $32B, lo que nos deja justo por encima de $153B para la utilidad neta limpia. Esa es nuestra cifra del día: $153B de utilidad neta después de que la empresa creciera ilustrativamente CERO PORCENTAJE durante 8 trimestres y solo recibiera sus facturas de IA de clientes atrapados en sus contratos NCNR. La matemática es ahora simple; $153.4B dividido entre 4.9 mil millones de acciones diluidas en circulación equivale a $32 de EPS. ¿Cuál es el múltiplo TTM promedio de 10 años de Broadcom sobre las ganancias? De 42x a 54x. 42 veces $32 nos lleva a $1350 por acción al final de 2028. Tenga en cuenta: esto es yo investigando, basando mis cálculos en HISTORIA, NÚMEROS CONFIRMADOS y MANTENIENDO LAS PARTES NO CONFIRMADAS PLANAS. De hecho, todos sabemos que tendrán mucho más de $30 de EPS porque sus otros negocios obviamente también crecerán. ¿Y el caso bajista? Meta, OpenAI, Anthropic y Google caen a CERO, llegan a insolvencia financiera y cierran. ¿El caso REAL? Probablemente no vayan a ninguna parte y SÍ pagarán a Broadcom su almuerzo. NO ES CONSEJO FINANCIERO, HAGA SU PROPIA INVESTIGACIÓN, HAGA SU PROPIA DILIGENCIA. Gracias por leer