Aave, Morpho y Kamino están todos realizando préstamos RWA, pero siguen tres caminos completamente diferentes. Aave Horizon: Mercado institucional independiente y con permisos Aave coloca los RWA en un mercado independiente llamado Horizon. Las instituciones deben pasar una verificación KYC del emisor para poder抵押 RWA; sin embargo, el lado de los fondos en stablecoins sigue abierto, permitiendo que cualquier persona deposita USDC, RLUSD o GHO. La entrada de activos, los parámetros de riesgo y el marco de liquidación son gestionados principalmente por la gobernanza de Aave y un equipo profesional de riesgo. Morpho: Mercados aislados + financiación mediante Curator Morpho no ha creado un producto RWA separado. Cada activo RWA puede establecer su propio mercado de préstamo independiente. El Curator decide a qué mercados asignar los fondos del Vault y cuánto crédito otorgar a cada uno. Kamino: Mercados personalizados + Capa Vault Kamino también utiliza una capa de mercado y una capa Vault, pero con un diseño más flexible. Un solo mercado puede soportar múltiples activos de garantía y deuda, y permite personalizar LTV, curvas de tasas de interés, oráculos, límites de suministro y configuraciones de permisos. Es más como una plataforma de préstamos RWA multiaset personalizable. Proporción de RWA dentro de cada protocolo: Aave: 2.5% El volumen total de préstamos de Aave es muy grande, por lo que los RWA aún representan solo una pequeña parte. Los activos representativos incluyen Superstate USTB, Janus Henderson JAAA, VanEck VBILL y Superstate USCC. La estrategia general es clara: comenzar con bonos del gobierno, fondos de bonos soberanos y crédito de alta calidad, enfocándose en instituciones y estandarización. Morpho: 16.9% Los RWA ya son una línea de negocio importante en Morpho y abarcan la mayor diversidad. Además de créditos privados como Hastra PRIME, Maple syrupUSDG y Midas mF-ONE, también incluyen activos de reaseguro como reUSD y oro tokenizado como XAUt. Se puede ver que Morpho actúa más como un mercado abierto de crédito RWA, donde la entrada de activos depende principalmente de si algún Curator está dispuesto a asumirlos y asignarles fondos. Kamino: 33.5% Kamino tiene la proporción más alta de RWA, que ya se acerca al tercio del TVL total de préstamos. Los activos representativos incluyen Prime Reserve, OnRe, Maple syrupUSDC, Superstate USCC y Hastra AUTO. Lo interesante aquí son OnRe y AUTO: uno es reaseguro y el otro es crédito automotriz. Esto indica que Kamino no solo se enfoca en bonos del gobierno, sino que también busca activamente integrar créditos privados verticales con flujos de efectivo claros.