Zerocap, un maker australiano regulado y proveedor de liquidez, ha ampliado drásticamente su operación de trading de derivados al migrar la garantía a la solución de custodia Off Exchange de Fireblocks. Este movimiento permitió a Zerocap aumentar su libro de trading en Deribit desde un valor medido en millones hasta uno que ahora se sitúa en decenas de millones.
Lo que hay que saber sobre el comercio de derivados criptográficos: siempre ha presentado una paradoja incómoda. Para operar en un exchange, normalmente debes depositar tu colateral en ese exchange, lo que implica confiar en otra persona con tus activos mientras intentas cubrir el riesgo. El producto Off Exchange de Fireblocks resuelve fundamentalmente esta tensión al permitir que los activos permanezcan dentro de su perímetro de custodia, mientras aún se reconocen como margen válido en Deribit.
Cómo funciona realmente la tubería
La solución Off Exchange, lanzada a finales de 2023 con Deribit como su primer exchange integrado, utiliza monederos MPC (cómputo multi-partes) en cadena para mantener la garantía de operación. Los activos permanecen bajo la arquitectura de seguridad de Fireblocks mediante lo que la empresa denomina espejado programático: el exchange puede verificar que la garantía es real y tratarla como margen, pero los fondos nunca salen del control del custodio. Esto elimina la necesidad de prefinanciar cuentas de exchange, lo que históricamente ha sido uno de los mayores dolores operativos para los traders institucionales de cripto.
Para Zerocap, esta no fue simplemente una mejora opcional. La empresa había estado utilizando pilas de custodia dual para gestionar su negocio de derivados, una configuración que generaba limitaciones de colateral y restringía la capacidad de la empresa para expandir agresivamente su mesa de productos estructurados. Consolidar todo bajo Fireblocks eliminó ese cuello de botella.
Fireblocks estima que la solución Off Exchange reduce el tiempo dedicado a la reequilibración manual y las operaciones de tesorería en aproximadamente un 50%.
Una relación de cinco años que rinde dividendos
La adopción de Off Exchange por parte de Zerocap no ocurrió en un vacío. La empresa ha estado construyendo sobre la infraestructura de Fireblocks desde 2020, utilizando la plataforma para custodia, automatización de liquidación y conectividad con contrapartes. La relación se profundizó en 2024 cuando Zerocap se unió al Programa Global de Socios Custodios de Fireblocks. Más recientemente, en septiembre de 2025, la empresa también se unió a la Red de Fireblocks para Pagos.
La trayectoria de crecimiento de Zerocap incluye algunos hitos institucionales destacados. La empresa ha participado en los esfuerzos del banco ANZ con la stablecoin A$DC y ha tomado parte en la creación de mercado para los ETF de bitcoin al contado en Hong Kong.
Qué significa esto para los inversores y el mercado en general
El riesgo de contraparte ha sido la barrera más grande para la participación seria de instituciones en el comercio de criptomonedas. Las soluciones que permiten a las empresas mantener la custodia mientras acceden directamente a la liquidez del exchange abordan directamente esa preocupación. Cada dólar de colateral depositado en un exchange representa una exposición al crédito no garantizado hacia ese exchange. El colapso de FTX a finales de 2022 demostró exactamente qué tan catastrófica puede volverse esa exposición. Las soluciones fuera del exchange convierten esa exposición no garantizada en algo mucho más controlado, donde los activos permanecen bajo custodia de nivel institucional independientemente de lo que ocurra con la plataforma de negociación.
Para los creadores de mercado como Zerocap, la capacidad de escalar desde millones hasta decenas de millones en colateral sin aumentar proporcionalmente el riesgo de contraparte es una ventaja competitiva. Más colateral desplegado significa mayor capacidad para proporcionar liquidez, spreads más ajustados y tamaños de órdenes más grandes.