Autor: Curry, Deep潮 TechFlow
Si recientemente has estado navegando por Crypto Twitter en inglés, probablemente has visto una pantalla llena de ZEC.
Los nombres de Naval, Arthur Hayes, Mert Mumtaz, Balaji y Cobie han aparecido sucesivamente en el mismo tema, junto con el anuncio público de Multicoin Capital de una fuerte posición y múltiples paneles sobre la categoría de privacidad en Consensus Miami. El volumen de redes sociales de ZEC alcanzó su punto más alto desde la ola de mercado a finales de 2025.
El precio ya ha adelantado la narrativa. Al momento de redactar este informe, ZEC se cotiza aproximadamente a 580 dólares, con un aumento del 110% en los últimos 30 días y un incremento acumulado superior al 1500% este año. Su capitalización de mercado ha superado los 95 mil millones de dólares, superando a la antigua moneda de privacidad Monero (XMR) y ascendiendo al top 20 en CoinGecko.
El 6 de mayo, ZEC registró un aumento diario de casi el 30%, desencadenando liquidaciones de posiciones cortas por más de 62 millones de dólares, de las cuales 46,7 millones de dólares correspondieron a posiciones cortas.
Entonces, la pregunta es: ¿qué está impulsando este movimiento?
Multicoin con fuerte posición: «Bitcoin puede resistir la censura, pero no puede evitar el impuesto sobre la propiedad»
El catalizador más directo proviene de Multicoin Capital.
El 6 de mayo, Tushar Jain, cofundador y socio gerente de Multicoin, declaró públicamente en un panel de Consensus Miami que la empresa ha establecido una «significant position» desde febrero de este año. No reveló el tamaño exacto, pero proporcionó un marco de lógica de inversión claro.
Jain escribió en una publicación larga posterior en X: «Bitcoin es censura-resistant; nadie puede congelar tus BTC ni impedirte usarlos. Pero esto no impide que los gobiernos confiscen posiciones conocidas mediante impuestos sobre la propiedad».
Su argumento directo es la propuesta de iniciativa de California 25-0024, que propone imponer un impuesto sobre la riqueza de un solo pago del 5% a los residentes con patrimonio neto superior a 10 mil millones de dólares (incluyendo ganancias no realizadas), con la expectativa de recaudar aproximadamente 100 mil millones de dólares.
El juicio clave de Jain es que el bitcoin es un seguro contra las monedas fiduciarias, pero su saldo en la cadena es completamente transparente: una agencia tributaria con un explorador de blockchain puede ver todo. El pool protegido de ZEC oculta el remitente, el destinatario y el monto mediante tecnología de pruebas de conocimiento cero, haciendo que los activos en la cadena sean invisibles para observadores externos.
“Creemos que los activos verdaderamente privados, resistentes a la censura y a la confiscación tienen una clara adecuación al mercado, y la demanda está acelerándose,” escribió Jain, “Zcash es la forma más limpia de expresar este argumento en el mercado abierto.”
This represents a clear shift in stance for Multicoin.
En 2019, el fondo publicó un artículo argumentando que «la privacidad es una característica de las criptomonedas valiosas, no un producto independiente», y que los usuarios no deberían vender BTC o ETH para comprar ZEC solo por privacidad.
Siete años después, este comentario público parece haber desmentido sus conclusiones anteriores con dinero real.
KOLs en masa respaldan, Arthur Hayes grita "el 10% del precio del BTC"
La semilla de esta narrativa de ZEC ya se sembró en la segunda mitad de 2025.
El cofundador de BitMEX, Arthur Hayes; el cofundador de AngelList, Naval Ravikant (también inversionista temprano de Zcash); el fundador de Helius, empresa de infraestructura de Solana, Mert Mumtaz; y otros KOL líderes del ecosistema cripto como Balaji Srinivasan y Cobie han emitido declaraciones frecuentes a favor de ZEC desde el otoño pasado.
Naval publicó en octubre del año pasado: "Bitcoin es un seguro contra la moneda fiduciaria, Zcash es un seguro contra Bitcoin."
Los comentarios de Hayes fueron más audaces. En Consensus 2026, afirmó directamente que el objetivo de precio a largo plazo de ZEC debería ser el "10% del precio del Bitcoin". Con el BTC actual alrededor de 80,000 dólares, esto implica un objetivo de precio de ZEC de aproximadamente 8,000 dólares, lo que representa más de 13 veces el precio actual. Tyler Winklevoss también respaldó esta semana un argumento que establece un objetivo de precio de 9,700 dólares para ZEC para capturar riqueza offshore.
Estas señales de operación en sí mismas no necesariamente pueden servir como base de inversión, pero su aparición concentrada indica una cosa: los principales fondos y la mayor voz del ecosistema cripto en inglés están dirigiéndose simultáneamente hacia el sector de la privacidad.
Narrativa cuánticamente resistente en Consensus Miami
Si Multicoin y los KOL proporcionan catalizadores desde el lado financiero y narrativo, la publicación de la hoja de ruta técnica en Consensus Miami brindó al mercado una historia fundamental.
Josh Swihart, fundador y CEO de Zcash Open Development Lab, anunció en el panel dedicado a la privacidad el 8 de mayo que los monederos cuánticamente recuperables estarán disponibles en un mes, y que Zcash planea lograr un estado completamente post-cuántico en 12 a 18 meses.
La lógica aquí es que el algoritmo de firma ECDSA, utilizado actualmente por la mayoría de las criptomonedas, se volverá vulnerable una vez que las computadoras cuánticas maduren. El escenario aún más peligroso es la estrategia conocida como «recolectar ahora, descifrar después» (harvest now, decrypt later), en la que el adversario registra los datos cifrados actualmente y los descifra una vez que la hardware cuántico esté maduro. Para una moneda de privacidad cuyo valor fundamental se basa en la confidencialidad de los datos de transacción, esto representa una amenaza existencial.
Swihart también reveló que, desde la integración de la función de intercambio cruzado Near Intents en la billetera ECC en octubre del año pasado, han circulado entre 600 millones y 700 millones de dólares a través de este canal, principalmente intercambiados contra el dólar y el USDC. La piscina de privacidad de Zcash actualmente posee aproximadamente el 30% del ZEC en circulación, el nivel más alto en la historia.
Señales de entrada institucional: Grayscale ETF, lanzamiento en Robinhood, minería de Foundry
Además de la fuerte posición de Multicoin, ZEC está acumulando más catalizadores de nivel institucional.
Grayscale ha presentado la solicitud de un ETF spot de ZEC y actualmente espera la decisión de la SEC. Grayscale había declarado públicamente que el potencial de alza de ZEC está estrechamente relacionado con la revaluación de la privacidad financiera en un mundo impulsado por la IA.
Robinhood recientemente lanzó el comercio de ZEC, abriendo el acceso al mercado minorista. Foundry (filial de Digital Currency Group) anunció el inicio de una gran operación de piscina de minería para ZEC, siendo este el segundo activo que la empresa respalda tras el bitcoin, lo que aporta respaldo a la seguridad de la minería de ZEC y a su reconocimiento institucional.
A nivel de datos en la cadena, los datos de Santiment muestran que el interés de los inversores minoristas en las monedas de privacidad está aumentando, impulsado por una mayor rigurosidad en las normas de cumplimiento de las bolsas y una creciente preocupación por el rastreo de datos. Un informe publicado por CoinDesk Research en marzo de este año indicó que Zcash ha alcanzado el punto crítico de la «supremacía del cifrado», respaldado por tres fuerzas convergentes: las herramientas de IA pueden desanonymizar a los usuarios en blockchains transparentes mediante el rastreo de patrones de transacción, la amenaza del cálculo cuántico a la seguridad actual de las billeteras criptográficas se vuelve cada vez más real, y el volumen trimestral de transacciones superó los 100.000 millones de dólares.
Sin embargo, el equipo que construyó Zcash ya se ha ido por completo.
Los catalizadores mencionados arriba pintan un panorama alcista, pero no se debe ignorar un hecho: el equipo central que construyó Zcash ya no existe.
En enero de este año, el CEO de Electric Coin Company (ECC), Josh Swihart, junto con todo el equipo de ECC, renunció colectivamente, citando conflictos de gobernanza con la junta directiva de Bootstrap Project, y calificando esta salida como una «despido constructivo» (constructive discharge). ECC es la organización central encargada de crear y mantener Zcash, y la partida de su equipo significa que la cadena ahora opera sin su equipo de ingeniería original.
Por lo tanto, actualmente, el impulso narrativo de ZEC claramente está mucho más adelantado que sus fundamentales. Los KOLs promoviendo la moneda, fondos con grandes posiciones, y paneles continuos en Consensus: todos son historias de capital y atención, pero el volumen de operaciones públicas en la cadena no ha aumentado.
Debido a que las transacciones en la piscina de privacidad son invisibles por diseño, no puedes utilizar datos en la cadena para distinguir entre «adopción real» y «acumulación de capital especulativo».
Sin embargo, carecer de fundamentos es la norma para la mayoría de las criptomonedas. En esta ola de recuperación de las “criptomonedas antiguas”, ZEC ha sido la más destacada, pero probablemente no sea la última.