Autor: Claude, Deep潮 TechFlow
Guía de Deep潮: Mientras el bitcoin subía más del 24% esta semana, la moneda de privacidad ZEC alcanzó un máximo de ocho años de aproximadamente 836-855 dólares. El catalizador directo no es simplemente el "regreso de la narrativa de privacidad", sino los últimos documentos revisados de Grayscale para convertir el Zcash Trust en un ETF de contado, que revelan que una subsidiaria de su matriz, DCG, está negociando la inyección de aproximadamente 200.000 ZEC en el fondo.
Casi al mismo tiempo, Grayscale también está siguiendo el camino de convertir su fideicomiso de Bittensor (TAO) en un ETF, pero su progreso está claramente más rezagado. El mercado aún muestra una atención insuficiente hacia este guion de conversión.
Esta semana, el bitcoin inició en el rango de aproximadamente 63.000 dólares y superó los 78.000 dólares, registrando su mejor desempeño semanal en años. ZEC no se quedó fuera de este movimiento, alcanzando temporalmente el rango de 836 a 855 dólares, el nivel más alto desde 2018, con una capitalización de mercado que ascendió a aproximadamente 13.800 millones de dólares, ubicándose entre los principales activos criptográficos.
ZEC alcanza su máximo de ocho años, Grayscale realiza su quinta revisión como catalizador directo
Medios como Cointelegraph señalan que este repunte de ZEC está estrechamente relacionado con los últimos documentos de Grayscale que avanzan su conversión a un ETF de contado.
Grayscale está convirtiendo el Grayscale Zcash Trust (ZCSH) existente en un ETF de contado listado en NYSE Arca, con planes de renombrarlo como The Zcash ETF y utilizar el código de negociación ZCSH (o ZCH). A mediados y finales de agosto, la empresa presentó la cuarta y quinta enmienda (S-3/A). Los documentos especifican una tarifa anual del 2.5%, con custodia a cargo de Coinbase Custody y otros, y enumeran a participantes autorizados como Jane Street y Virtu.
Más relevante aún, los documentos revelan que DCG International Investments, una subsidiaria de DCG, está llevando a cabo negociaciones no vinculantes para contribuir aproximadamente 200.000 ZEC al fideicomiso. Estimado según los precios vigentes en ese momento, su valor asciende a aproximadamente 110 millones de dólares, y si se materializa, podría representar alrededor del 34% del fondo ampliado. Las discusiones no son vinculantes y la cantidad final podría ser mayor, menor o incluso cancelarse.
Algunos documentos también mencionan una ventana de tiempo potencial para la lista (alrededor del 25 de agosto, sujeta a aprobación regulatoria). El volumen de futuros aumentó simultáneamente hasta niveles de decenas de miles de millones de dólares, lo que indica que los fondos apalancados están anticipándose a productos aún no lanzados.
¿Qué significa la conversión de fideicomiso a ETF?
Grayscale ha proporcionado durante mucho tiempo exposición indirecta a los inversores a través de fideicomisos OTC. Al convertirse en un ETF, el producto puede crearse y rescatarse continuamente en la bolsa, mejorando la liquidez y la accesibilidad, y posiblemente modificando el mecanismo de descuento/prima. Para los fideicomisos que poseen grandes cantidades de activos subyacentes, la conversión suele interpretarse por el mercado como una señal dual de “bloqueo de oferta + apertura de canal institucional”.
En el caso de ZEC, la confianza ya posee una cantidad significativa de ZEC, y la posible inyección masiva de DCG refuerza aún más la narrativa de "acumulación interna". Esto difiere de la lógica simple de seguir el precio del Bitcoin y está más impulsado por una revalorización derivada de cambios en la estructura del producto.
TAO: Mismo guion, diferentes avances
Grayscale también está siguiendo el mismo guion de «confianza a ETF» para Bittensor (TAO), pero el mercado en general todavía está durmiendo.
La información pública muestra que el Grayscale Bittensor Trust (TAO) ya se ha constituido y se cotiza en OTC bajo GTAO. La empresa presentó el S-1 el 30 de diciembre de 2025 para buscar la conversión a un ETF de contado (con el nombre propuesto Grayscale Bittensor Trust ETF, ticker GTAO), y presentó una enmienda el 2 de abril de 2026. La custodia estará a cargo de Coinbase Custody, BitGo y otros, con el mismo objetivo de listar en NYSE Arca.
En comparación con ZEC, la conversión de TAO aún se encuentra en una etapa temprana: no se han observado revisiones recientes intensivas ni un calendario cercano de lanzamiento. El precio de TAO también ha seguido claramente la tendencia de este ciclo (aumentando de aproximadamente 190 dólares a la franja de 230-240 dólares en la última semana), pero su impulso sigue estando más relacionado con la correlación del mercado general que con el documento del producto como narrativa principal.
El mercado aún no presta suficiente atención a la "conversión de Grayscale"
El máximo de ocho años de ZEC coincide en gran medida con el ritmo de los documentos, lo que indica que los avances en la estructura del producto pueden actuar como catalizadores independientes. TAO sigue la misma trayectoria, solo con un retraso temporal más largo. Algunos observadores creen que, una vez que la conversión de ZEC se concrete o se clarifique aún más, el mercado podría volver a reevaluar otros activos ya incluidos en la línea de productos de Grayscale.
Actualmente, la conversión de ETF de TAO aún requiere más avances regulatorios y documentales. Si ZEC puede completar realmente su listado, si el aporte de DCG se materializa, y cuán grande será el flujo real de fondos tras la conversión, determinará si esta revalorización puede mantenerse. Para los activos que aún están «dormidos», el progreso documental en sí mismo se ha convertido en un indicador líder rastreable.