Autor original: Billy Bambrough, Forbes
Compilado por AididiaoJP, Foresight News
Bitcoin finalmente ha salido de la caída constante que experimentó este año en el último mes.
El precio ha vuelto a superar los 80.000 dólares por unidad, un aumento de aproximadamente el 20% desde mediados de agosto. Mientras el mercado negocia la narrativa de que Estados Unidos podría volver a imprimir dinero en grande, también está procesando advertencias más contundentes: algunos han descrito la trayectoria fiscal de Estados Unidos como una "espiral de la muerte" de aproximadamente 40 billones de dólares. La narrativa macroeconómica ha resurgido, y los fondos comenzaron a fluir hacia activos tangibles y activos criptográficos.
En este momento crítico, el presidente estadounidense Trump volvió a atacar a la Reserva Federal. El bitcoin se mueve, pero el que experimentó un aumento extremo fue un activo más antiguo y más marginal: Zcash, un competidor del bitcoin enfocado en la privacidad.
En pocas semanas, el precio de Zcash se ha duplicado más de dos veces. Desde su punto más bajo en 2024, ha aumentado aproximadamente un 7300%. Esta semana, por primera vez desde poco después de su lanzamiento en 2016, ha vuelto a superar los 1000 dólares por unidad. En el último mes, ha aumentado más del doble, con un incremento cercano al 2500% en comparación con el mismo período del año pasado.
La frase más fácil de propagar en el mundo de las criptomonedas también salió a la luz.
El trader de memes y desarrollador de NFT Nick O’Neill escribió en X: «Estoy seguro de que comprar Zcash ahora es como comprar Bitcoin en 2013.»
Esta frase es potente y刚好触碰到市场情绪。2013 年的比特币远非后来的机构资产，更像是一场尚未被定价的实验。眼下 Zcash 被拿来对标的，不是今天的比特币，而是那个还没被华尔街完全收编的比特币。
No es un nuevo token, solo ha estado ignorado por el mercado durante muchos años.
Zcash es lo que se conoce como una moneda privada. Técnicamente derivada de Bitcoin, pero con una capacidad clave añadida: dificulta rastrear el origen, el destino y el monto de las transacciones.
Bitcoin expone completamente el libro mayor. Quién le transfirió a quién y cuánto, es evidente en la cadena. Empresas de análisis, intercambios y autoridades regulatorias pueden rastrear los direcciones hacia abajo. Zcash toma un camino diferente, utilizando criptografía de conocimiento cero para ocultar las transacciones: en la cadena se puede probar que una transacción es válida, pero no necesariamente se puede ver de dónde proviene el dinero ni a dónde va.
En 2022, Forbes reveló que el famoso denunciante Edward Snowden participó en la creación conjunta de Zcash. También estaban entre ellos desarrolladores tempranos de Bitcoin y pioneros de la criptografía, liderados por el criptógrafo Zooko Wilcox.
Esta línea siempre ha existido, pero durante mucho tiempo nadie estuvo dispuesto a asignarle un precio. Las monedas privadas han vivido durante años bajo la sombra de la regulación, con liquidez limitada y narrativas que los fondos dominantes suelen considerar como «algo a evitar». En el mínimo de 2024, Zcash llegó a caer hasta los diez dólares. Dos años después, vuelve a superar los 1000 dólares, y el mercado no recuerda el whitepaper técnico, sino precisamente este contraste.
Cuanto más se parezca el Bitcoin a un activo institucional, más se parecerá el Zcash a su opuesto
El director de inversiones de Bitwise, Matt Hougan, dijo esta semana a CoinDesk: "Zcash cuenta una historia de privacidad muy única".
La frase siguiente es más clave: "Creo que cuanto más se mueva el Bitcoin hacia el mercado institucional, más se dividirá el mercado, buscando cosas fuera del sistema institucional. Zcash está llenando ese espacio."
Esta es la lógica más clara de este ciclo de mercado.
Bitcoin ha completado en los últimos años un cambio de identidad: ETF de contado, cobertura de investigación de Wall Street, entrada de fondos de pensiones y productos de gestión patrimonial. Se está volviendo cada vez más como un activo macroeconómico que se puede poseer de forma regulada. Pero una vez que un activo se institutionaliza, la transparencia del libro mayor ya no es solo una «virtud descentralizada», sino también una característica que algunos no desean: cada flujo puede ser visto, analizado y clasificado.
Entonces, el mercado comenzó a asignar una caja de valor separada a «los activos de valor sólido fuera del libro público».
Esta caja no apareció este año. El año pasado, el inversionista tecnológico y cofundador de AngelList, Naval Ravikant, lo dejó claro en X: Bitcoin es "un seguro contra las monedas fiduciarias", y Zcash es "un seguro contra Bitcoin". Ravikant fue uno de los primeros inversores en empresas como Uber y Twitter, y esta afirmación desencadenó una revalorización de Zcash.
En el último año, el aumento de Zcash ha dejado muy atrás al Bitcoin. No porque sea más mainstream que Bitcoin, sino precisamente porque se ha reevaluado como la parte de la demanda que aún prefiere permanecer en la sombra después de que Bitcoin entrara en el salón de las instituciones.
Grayscale llevó la narrativa de privacidad a las cuentas de la bolsa estadounidense
La narrativa puede encender la chispa, pero el canal es lo que hace crecer el fuego.
El mes pasado, Grayscale, filial de Digital Currency Group, lanzó en NYSE Arca un ETF spot de Zcash. Para los operadores e inversores comunes, esto significa algo muy concreto: pueden obtener exposición al precio de Zcash directamente desde su cuenta de acciones estadounidense, sin necesidad de usar una plataforma de criptomonedas ni gestionar sus propias claves privadas.
Esta es la primera vez que una moneda privada ingresa al canal de corredores principales de EE. UU. en forma de ETF spot.
El papel de Ravikant también hace que esta historia sea más interesante. Fue miembro de la junta directiva de la Zcash Foundation y uno de los primeros inversores en Electric Coin Company, la empresa de desarrollo de Zcash. Según Protos, la empresa recaudó aproximadamente 3 millones de dólares en sus rondas de semilla y capital de riesgo. También participaron figuras tempranas de Bitcoin y el ecosistema cripto, como Barry Silbert de Digital Currency Group y Roger Ver, fundador de Bitcoin Cash.
GrayScale pertenece a Digital Currency Group. A través de Barry Silbert, se conectan las inversiones iniciales, los productos fiduciarios y posteriormente los ETF. El mercado no ve simplemente un proyecto antiguo que experimenta un repunte repentino, sino un activo que lleva años inactivo y que, por primera vez, cuenta con una entrada institucional cercana al Bitcoin.
Alguien ya ha comenzado a retroceder desde una capitalización de mercado de 100 mil millones de dólares.
Cuando el precio llega a los 1000 dólares, las predicciones se vuelven más atrevidas.
El trader de criptomonedas y desarrollador de memes Zion Thomas (conocido en X como Ansem) escribió: «Cuando compré criptomonedas por primera vez, el Bitcoin estaba alrededor de $3,000, y unos meses después llegó a $20,000. Es completamente posible que Zcash siga un camino similar en los próximos 12 a 18 meses».
Según su algoritmo, si se produce un aumento de aproximadamente el 500%, el precio de Zcash alcanzaría unos 6.000 dólares, con una capitalización de mercado de aproximadamente 100.000 millones de dólares.
Esto es sin duda un impulso de trader, no un hecho ya ocurrido. Pero en esta ronda de mercado, esta frase se ha difundido porque combina dos elementos: primero, el recuerdo de 2013 de algo «aún no completamente valorado»; segundo, que Zcash ahora posee al mismo tiempo una narrativa de privacidad, una base de tenedores clave y un canal para ETF.
Ansem añadió otro punto aún más contundente: «La lógica de que el dinero duro, combinado con la privacidad, preserva el valor, es ahora más fuerte que nunca. En la última década se ha formado un grupo de tenedores muy centrales que no tienen ningún objetivo de venta a corto plazo.»
Esta frase destaca la diferencia entre Zcash y las criptomonedas alternativas comunes. No es un activo diseñado para narrativas de una semana o ventas en dos semanas. Muchos de los tenedores que sobrevivieron al punto más bajo lo consideran un seguro a largo plazo, no una posición a corto plazo. Una vez que este tipo de inversores bloquea la oferta circulante, la elasticidad de precio se vuelve especialmente exagerada cuando entra capital externo.
Lo que el mercado está apostando ahora es, en realidad, el poder de fijación de precios en el siguiente nivel.
Desglosa las pistas en este artículo: el reciente auge de Zcash no se debe solo a una frase como «privacidad».
Por un lado, lo macro: la confianza en el dólar, la expansión fiscal y el conflicto entre Trump y la Reserva Federal hacen que los «activos duros» vuelvan a ser más atractivos.
Por un lado, la estructura: después de que los institucionales adoptaran el Bitcoin, el libro público ya no satisface a todos.
Por un lado, el producto: Grayscale convierte a Zcash de una criptomoneda menor en una exposición directamente comprable desde una cuenta de acciones estadounidense.
Por un lado, los titulares de posiciones: los poseedores fundamentales acumulados durante diez años no tienen prisa por vender a corto plazo.
Nick O'Neill dice: "Comprar Bitcoin como en 2013", y Ansem dice que en los próximos 12 a 18 meses podría ocurrir otro impulso similar al de 2013. Ambas afirmaciones son impactantes, pero omiten el riesgo: tras 2013, el Bitcoin aún experimentó caídas del 50%, luego otra caída del 50% y otra más.
Actualmente, Zcash ha vuelto a superar los 1000 dólares. Lo que realmente debe responder el mercado no es si puede contar nuevamente la historia de la privacidad, sino si esta historia, una vez adoptada por ETFs y capital institucional, puede seguir siendo valorada como «Bitcoin no institucional».
Si pudiera, los 6,000 dólares y una capitalización de mercado de 100 mil millones de dólares se calcularían una y otra vez.
Si no es así, este aumento de aproximadamente el 7300% desde los mínimos de 2024 también se considerará inicialmente como un rebote extremo, y no como el inicio de un nuevo ciclo.