El XRP Ledger acaba de recibir la mayor actualización de su exchange descentralizado desde que los market makers automatizados se lanzaron por primera vez en la cadena en marzo de 2024. La XRPL Foundation publicó el estándar AMM v2 el 26 de mayo, introduciendo curvas de pools StableSwap y Concentrated Liquidity diseñadas para hacer que el capital trabaje más duro para los proveedores de liquidez.
XRP se negociaba entre $1.33 y $1.34 alrededor del momento del anuncio. La historia real, sin embargo, no es el precio del token, sino lo que esto significa para un libro mayor que ya contiene más de $3 mil millones en activos del mundo real tokenizados.
Qué cambia realmente AMM v2
El original XRPL AMM, conocido como XLS-30, se lanzó el 22 de marzo de 2024, utilizando un modelo de producto constante que distribuye la liquidez uniformemente en cada punto de precio posible.
AMM v2 corrige esta ineficiencia al agregar dos nuevos tipos de curvas. Los pools StableSwap están optimizados para activos que negocian cerca de una relación 1:1, como stablecoins, pares de divisas o versiones tokenizadas del mismo activo subyacente. Los pools de Liquidez Concentrada permiten a los proveedores centrar su capital dentro de rangos de precios específicos, un modelo popularizado por Uniswap V3 que ahora representa aproximadamente el 60% del volumen de AMM en las principales plataformas DeFi.
La propuesta está presentada bajo la discusión XLS #547, denominada “Curvas Intercambiables AMM”. Es un proyecto de enmienda, lo que significa que aún debe pasar por el proceso de votación de enmiendas basado en consenso del XRPL antes de ponerse en funcionamiento. Los pools existentes no se verán afectados. El modelo original de producto constante permanece intacto para cualquier pool ya creado. Sin embargo, los nuevos pools permitirán a los creadores elegir qué curva se adapta mejor a su par de trading.
Por qué esto es importante para los activos tokenizados y las stablecoins
XRPL se ha posicionado como infraestructura para activos del mundo real tokenizados, y los números respaldan esto. Más de $3 mil millones en activos tokenizados actualmente se encuentran en el libro mayor, abarcando desde bonos gubernamentales hasta materias primas.
El intercambio de versiones tokenizadas de activos tradicionales genera un problema que los AMM de producto constante manejan mal. Cuando intercambias una stablecoin por otra, o comercias euros tokenizados por dólares tokenizados, el precio apenas se mueve. Una curva de producto constante desperdicia la mayor parte de su liquidez en rangos de precio que nunca se alcanzarán. Las curvas StableSwap concentran la liquidez justo alrededor de la paridad 1:1, reduciendo drásticamente el deslizamiento para los operadores y mejorando los rendimientos para los proveedores.
La liquidez concentrada aborda un problema relacionado pero diferente. Para activos con movimiento de precio moderado, los proveedores pueden definir un rango personalizado donde desean asignar su capital. Si XRP normalmente negocia entre $1.30 y $1.40 durante un período determinado, un proveedor puede concentrar toda su liquidez en ese rango en lugar de cubrir cada precio desde $0 hasta el infinito.
Qué significa esto para los inversores
El DEX de XRPL combina un creador automático de mercado con un libro de órdenes de límite centralizado, un diseño híbrido que la mayoría de las otras cadenas no ofrecen. Añadir curvas AMM sofisticadas sobre esa estructura de libro de órdenes crea un entorno de negociación que podría atraer a instituciones acostumbradas a la microestructura de mercado tradicional.
Aproximadamente el 60% del volumen de AMM en las principales plataformas ahora fluye a través de piscinas de liquidez concentrada. Los $3 mil millones en activos tokenizados ya en el libro contable representan una base de demanda integrada para estos nuevos tipos de piscinas. Las parejas de stablecoins, las parejas de FX y los valores tokenizados se benefician todas de las curvas StableSwap.
El riesgo es la ejecución. En Uniswap V3, estudios han demostrado repetidamente que los proveedores pasivos de liquidez concentrada suelen tener un desempeño inferior en comparación con quienes gestionan activamente sus posiciones. La Fundación XRPL necesitará herramientas sólidas y educación para evitar que los LP minoristas sean superados por profesionales.
También está la votación misma sobre la enmienda. XRPL utiliza un proceso de consenso en el que los validadores deben aprobar los cambios en el protocolo, y no todas las propuestas logran pasar en el primer intento.