Wintermute dijo que el último repunte del bitcoin falló su primera prueba macro importante, argumentando que el movimiento fue impulsado más por apalancamiento y cobertura de posiciones cortas que por una demanda spot duradera. En su actualización de mercado del 18 de mayo, la firma de trading señaló la inflación elevada, los rendimientos crecientes de los bonos del Tesoro, las salidas de los ETF y la reanudación del precio de nuevos aumentos de tasas como el contexto detrás de una fuerte reversión en los Activos digitales.
“La semana pasada dijimos que descubriríamos rápidamente de qué tipo de repunte se trataba. Lo descubrimos,” escribió Wintermute wrote. “BTC falló en la media móvil de 200 días ante el primer shock macroeconómico real, lo que indica que fue la cobertura la que impulsó todo el tiempo.”
La actualización de la empresa presentó la semana como una revalorización liderada por factores macroeconómicos. El CPI de abril se situó en 3,8% interanual, por encima del estimado consensual del 3,7%, mientras que el CPI subyacente aumentó un 0,4% mensual. Wintermute señaló que el shock inflacionario se ha vuelto más difícil de ignorar para los mercados, destacando que el shock energético prolongado ahora se está trasladando a la inflación subyacente y que los salarios reales se volvieron negativos por primera vez en tres años.
Las tasas respondieron rápidamente. El rendimiento del Tesoro a 10 años aumentó 28 puntos básicos en la semana hasta el 4,58%, su nivel más alto desde septiembre de 2025, mientras que los futuros sobre las tasas de los fondos federales anularon todos los recortes esperados para 2026 y comenzaron a preciar una probabilidad del 44% de un aumento de tasas para diciembre, frente al 22,5% una semana antes. Wintermute dijo que la narrativa del mercado cambió de “cuándo recortan” a “¿suben?” en solo cinco días de operación.
Esa revalorización afectó a los activos de larga duración. Wintermute indicó que los bonos del Tesoro de más de 20 años cayeron un 2,8%, mientras que el oro descendió un 3,8% a pesar del contexto geopolítico. El crudo Brent subió un 8,6%, lo que llevó a la empresa a concluir que “lo único que funcionó fueron las cosas que causaban el problema”.
Por qué los $75,000 de bitcoin son la línea en la arena
El bitcoin se movió brevemente por encima de los $82,000 tras la vote del CLARITY Act, pero luego revirtió bruscamente y cerró el viernes cerca de $78,000, una caída del 5,7% para la semana. Una caída durante el fin de semana hacia los $77,000 desencadenó $657 millones en liquidaciones, incluyendo $584 millones de posiciones largas.
Ethereum subperformó aún más, cayendo un 10,2% durante la semana. Wintermute dijo que ETH continuó debilitándose en ambos mercados al contado y de derivados, con ETH/BTC presionando en 0,0275, financiación más suave y volatilidad implícita relativa elevada. La firma describió a ETH como el “activo equivocado para este contexto macro”.
Los flujos de ETF también se volvieron en contra del mercado. Los ETF de bitcoin al contado registraron $1 mil millones en salidas de fondos durante la semana, poniendo fin a seis semanas consecutivas de entradas, mientras que los ETF de ETH vieron salir $255 millones de los productos. Wintermute citó datos de Glassnode que mostraban que las instituciones estaban “vendiendo en fortaleza”, con el promedio móvil de siete días de los flujos netos en -88 millones de dólares por día, el nivel más débil desde mediados de febrero.
“Cuando el apalancamiento es el comprador marginal, el deshacerse es rápido,” escribió Wintermute.
La empresa dijo que el bitcoin permanece por debajo de su media móvil de 200 días cerca de $82,200 tras ser rechazado cinco veces este mes. La zona de soporte inmediata es de $76,000 a $78,000, según la actualización, mientras que un rompimiento por debajo de $75,000 podría abrir el camino hacia $70,000 a $72,000.
Wintermute no descartó el caso estructural más amplio para bitcoin. Señaló que las reservas en los exchanges permanecen cerca de mínimos de varios años, los tenedores a largo plazo siguen acumulando, y la Ley CLARITY continúa avanzando tras superar el comité bancario del Senado. La empresa también indicó que los tesoros tokenizados alcanzaron $15 mil millones en blockchain, describiendo este segmento como un área de crecimiento continuo.
Sin embargo, Wintermute argumentó que los flujos a corto plazo son más importantes que la historia estructural por ahora. “Los datos de flujo muestran que las instituciones utilizaron el repunte para tomar ganancias en lugar de añadir, y a corto plazo eso es más importante que la historia estructural”, escribió la firma.
La próxima prueba, según la actualización, es si el bitcoin puede mantenerse en el rango de $76,000 a $78,000 durante los resultados de Nvidia el miércoles, 20 de mayo. Una consolidación “reconstruiría algo de confianza”, dijo Wintermute, pero un rompimiento por debajo de $75,000 con la financiación reiniciada y flujos de ETF negativos podría hacer que los niveles bajos de $70,000 vuelvan a estar en vista rápidamente.
Al momento de la publicación, BTC se negoció a $77,297.
