El bitcoin puede moverse un 10% el domingo por la mañana. Apple no puede operar en Nasdaq al mismo tiempo.
La razón no es la tecnología. Las bolsas de valores podrían mantenerse en línea. La parte más difícil es la infraestructura detrás de cada operación: brókers, makers de mercado, centros de compensación, custodios, bancos y sistemas de acciones corporativas.
El cripto se construyó alrededor de redes que operan continuamente. Los valores estadounidenses se construyeron alrededor de días de operación definidos.
Esa brecha se está reduciendo. La SEC está celebrando una mesa redonda sobre los preparativos para el comercio de acciones las 24 horas, incluyendo liquidez nocturna, liquidación y procesos de precio de cierre.
Por qué el cripto puede permanecer abierto
El bitcoin no depende del día laboral de Nueva York.
Las transacciones pueden liquidarse en cualquier momento en que la red esté operando, y los exchange pueden emparejar compradores y vendedores las 24 horas.
Las acciones funcionan de manera diferente. La sesión principal de EE. UU. aún se realiza de 9:30 a.m. a 4 p.m. ET, con operaciones en premercado y fuera de horario alrededor de ella.
NYSE ya se está acercando al comercio continuo. NYSE planea un modelo ampliado que operará aproximadamente 23 horas al día, cinco días a la semana.
Pero el comercio de 24 horas no es lo mismo que el comercio 24/7. Los fines de semana siguen siendo más difíciles porque los bancos, los sistemas de liquidación y las operaciones institucionales aún siguen horarios de día laborable.
El exchange es solo la primera capa
Supongamos que alguien compra acciones de Nvidia a las 2 a.m.
Hacer coincidir el orden es fácil. Hacer que todo lo que hay detrás funcione normalmente es más difícil.
Los mercados nocturnos generalmente tienen menos compradores, vendedores y makers, lo que puede significar spreads más amplios y movimientos de precio más grandes en operaciones más pequeñas.
Nasdaq ha señalado que el comercio nocturno puede venir con costos más altos y menor liquidez.
Luego viene el asentamiento.
Las acciones estadounidenses se liquidan sobre una base T+1, lo que significa que el efectivo y los valores normalmente cambian de manos el siguiente día hábil. Por lo tanto, el comercio continuo requiere que los brókers, custodios e infraestructura de compensación permanezcan sincronizados durante períodos mucho más largos.
| Capa | Desafío principal |
|---|---|
| Hacedores de mercado | Liquidez delgada durante la noche |
| Liquidación | Procesamiento continuo |
| Liquidación | Mover efectivo y valores |
| Bancos | No universalmente 24/7 |
| Acciones corporativas | Los splits y los dividendos necesitan procesamiento |
| Vigilancia | Monitoreo de manipulación nocturna |
Por qué los mercados aún necesitan un “cierre”
Incluso si el comercio se vuelve casi continuo, los mercados aún necesitan un precio de referencia oficial.
El cierre a las 4 p.m. se utiliza para calcular los valores de los fondos, los niveles del índice, el rendimiento de la cartera y muchos derivados.
Por eso, la SEC también está examinando los procesos de cierre de precios, no solo las horas extendidas del exchange.
Las acciones corporativas generan otro problema. Los dividendos, las divisiones de acciones y las fusiones requieren fechas claras y registros de propiedad. Un exchange continuo no elimina esos requisitos operativos.
La tokenización podría simplificar eventualmente parte de esto. La explicación de acciones tokenizadas de Coinpaper muestra cómo los valores basados en blockchain pueden combinar más estrechamente la operación y el asentamiento, mientras que la NYSE también está explorando un espacio de valores tokenizados construido alrededor del comercio continuo.