La presentación promedio de un VC de Web3 suena como la nuestra hace tres años. “Tenemos relaciones profundas en todo el ecosistema.” “Añadimos valor más allá del capital.” “Nuestra red es nuestra ventaja.” No es que alguna de estas afirmaciones sea una mentira; es que todos las dicen, lo que las hace efectivamente sin sentido.
Los proveedores de liquidez (LPs) han escuchado esta propuesta tantas veces que las palabras han perdido toda forma. Y sin embargo, de alguna manera, la industria sigue fotocopiando la misma presentación. Diapositiva con logotipo impresionante. Tesis vaga. Tres viñetas sobre “valor añadido”. Un historial que, para la mayoría de gestores emergentes, aún no existe. Repetir hasta obtener financiamiento, o no.
Mis colegas y yo en TBV pasamos mucho tiempo preguntándonos qué es lo que realmente teníamos que nadie más tenía. La respuesta, finalmente, fue humilde: no mucho. Así que construimos algo diferente.
Lo que los datos intentan constantemente decirle a la industria y que esta sigue ignorando: los gestores emergentes realmente superan el rendimiento. Los estudios muestran consistentemente que alcanzan un rendimiento en el cuartil superior con más frecuencia que los fondos establecidos y generan retornos significativamente más altos en promedio. La oportunidad es real. El problema es completamente estructural: los gestores emergentes no pueden comunicar una razón clara a los clientes para respaldarlos por encima de otros, por lo que el capital fluye hacia marcas en lugar de potencial.
Cuando construimos TBV, decidimos que la propuesta tenía que ser un producto, no una promesa. La pregunta a la que volvíamos una y otra vez era: ¿qué posee realmente un fondo? No a quién conoce. Las conexiones no son defensibles. ¿Qué ha construido, qué datos ha generado y qué valor de plataforma crea para los fundadores? Eso es defensible.
La respuesta en la que nos decidimos fue eventos. No estábamos buscando solo una estrategia de networking o una actividad de branding. Queríamos desarrollar un motor de negocios centrado en las personas. Web3 funciona con conferencias. Todos ya lo saben. Los fundadores viajan miles de kilómetros para estrechar manos en eventos paralelos. Los fondos de capital de riesgo pagan enormes tarifas de patrocinio para acceder a personas que probablemente podrían haber alcanzado por correo electrónico. El cálculo de retorno de inversión siempre ha sido, como mucho, vago. Lo que queríamos hacer era invertir el modelo: en lugar de pagar por acceso, construir el entorno. Poseer los datos. Crear relaciones a escala y alimentarlas directamente de vuelta al abastecimiento, la debida diligencia y el valor para todos los involucrados.
En 2025, nuestra serie de eventos reunió a más de 43,000 asistentes y más de 100 socios. Eso no sucedió por accidente, ni fue solo una estrategia de marketing. Fue infraestructura deliberada. Cada interacción, cada conexión y cada tendencia emergente detectada en esas salas alimenta a TBX, nuestro motor de operaciones impulsado por IA. Los eventos y el fondo son el mismo sistema de impulso.
No somos los únicos que estamos replanteando esto. Lo interesante es lo distintas que son las aproximaciones y cuántas de ellas no se parecen en nada a un fondo tradicional.
Otra firma de capital de riesgo, Outlier Ventures, lo descubrió desde un ángulo diferente. Se enfocaron en el modelo de aceleradora — construyendo una plataforma genuina de apoyo para fundadores en etapas iniciales, en lugar de simplemente emitir cheques y asistir a reuniones de la junta. El resultado es un fondo con más de 300 empresas en cartera y una razón real para que los fundadores los elijan por encima de otros con solo más AUM. Paradigm tomó un rumbo completamente distinto: se volvieron técnicos. No solo invierten en protocolos; también contribuyen a ellos. Ese tipo de profundidad es verdaderamente difícil de replicar, y los LP lo ven.
Lo que comparten estos modelos, y lo que compartirán los próximos gerentes interesantes, es que el fondo en sí es un producto con utilidad más allá del capital. La pregunta no es "¿cómo contamos una historia mejor?", sino "¿cómo construimos algo que haga la historia evidente por sí misma?".
La buena noticia es que no hay una sola respuesta. El modelo de eventos funciona para nosotros. El modelo de acelerador funciona para Outlier. La contribución técnica profunda funciona para Paradigm. Lo que no funciona, lo que nunca ha funcionado realmente y lo que los LPs están cada vez menos dispuestos a fingir que funciona, es una propuesta construida únicamente sobre relaciones que no puedes mostrar y valor que no puedes medir.
Web3 avanza lo suficientemente rápido como para que los gestores que construyen infraestructura real ahora serán muy difíciles de desplazar más adelante. Los que aún estén preparando presentaciones sobre sus redes dentro de tres años descubrirán que la sala se ha vaciado silenciosamente a su alrededor. Estoy genuinamente curioso por ver qué otros modelos emergen. La competencia en este espacio, cuando realmente se enfoca en hacer algo diferente, es lo mejor que podría sucederle.