Waymo, la filial de conducción autónoma de Alphabet, está cerca de asegurar más de 3 mil millones de dólares en deuda no calificada de un trío de prestamistas privados de primer nivel: Pacific Investment Management Co. (PIMCO), Blackstone y Sixth Street Partners. El acuerdo, asesorado por Goldman Sachs, marcaría la primera vez que la empresa de robotaxis recurre a los mercados de deuda tras años de depender exclusivamente de financiamiento mediante capital propio.
El precio esperado cuenta una historia por sí solo: más de 500 puntos básicos por encima de la tasa de referencia.
De favorita de capital propio a prestatario de deuda
En febrero de 2026, la empresa recaudó $16 mil millones en una ronda de capital que la valuó en $126 mil millones después de la inversión. Waymo actualmente opera servicios de robotaxis pagados en 14 ciudades de EE. UU., con una flota de más de 4,000 vehículos que completan más de 500,000 viajes pagados por semana. La empresa tiene como objetivo alcanzar 1 millón de viajes semanales para fin de año.
Toda esa expansión está ocurriendo mientras Waymo registra un EBITDA negativo. La decisión de no obtener calificación es deliberada. La deuda calificada requiere divulgaciones y escrutinio de agencias de crédito que Waymo podría preferir evitar en esta etapa. El crédito privado no calificado ofrece flexibilidad, rapidez y menos obligaciones públicas. El contrapeso es el costo, y con más de 500 puntos básicos sobre el referencial, ese costo es sustancial.
La expansión matemática
El 1 de septiembre de 2026, la empresa lanzó servicios de pago en Denver, San Diego y Tampa, llevando el total a 14 ciudades. La flota ha superado el umbral de 4,000 vehículos. Alcanzar la meta de 1 millón de viajes semanales duplicaría efectivamente el volumen actual.
Lo que revela la apuesta por crédito privado
La participación de PIMCO, Blackstone y Sixth Street es notable. Estos no son fondos de capital de riesgo que hacen una apuesta de crecimiento. Son algunos de los mayores actores de crédito privado del mundo, y su participación sugiere que han evaluado cuidadosamente los flujos de efectivo de Waymo lo suficiente como para asumir el riesgo.
El riesgo, por supuesto, es que el camino de Waymo hacia la rentabilidad tome más tiempo de lo que permite la madurez de la deuda. Una empresa que consume efectivo y paga más de 500 puntos básicos sobre $3 mil millones en deuda debe demostrar progresos significativos hacia una economía unitaria positiva.