Autor: Jae, PANews
La potencia de cálculo se ha convertido en el "petróleo del siglo XXI" que sustenta el funcionamiento global de la IA. La carrera armamentista de potencia de cálculo impulsada por la IA está trascendiendo los límites físicos de la tecnología de la información e infiltrándose profundamente en la estructura de las infraestructuras financieras modernas.
Larry Fink, director de BlackRock, el líder mundial en gestión de activos, señaló anteriormente que, ante la escasez de recursos en el ecosistema de IA, podría surgir un mercado de futuros vinculado a la capacidad de cómputo. Esta predicción se vio confirmada de manera concreta en mayo.
En solo una semana, los dos grandes líderes del mercado financiero tradicional, el Grupo de Interchange Comercial de Chicago (CME Group) y la Intercontinental Exchange (ICE), matriz de la Bolsa de Valores de Nueva York, anunciaron su entrada en el mercado de futuros de capacidad de procesamiento GPU.
La capacidad de cómputo está pasando de ser un recurso técnico intangible a convertirse en un activo financiero estandarizado especulable, negociable y cubrible. La intensa competencia entre los gigantes de Wall Street por el control de la fijación de precios de esta nueva materia prima macroeconómica marca el inicio oficial del año de la financiarización de los activos de capacidad de cómputo.
Los futuros de GPU se convierten en el nuevo campo de batalla de Wall Street: ICE domina todo el mercado, CME avanza para posicionarse
En esta batalla por la financiación de activos de hash, dos gigantes de Wall Street eligieron rutas de entrada diferentes.
El 19 de mayo, ICE, en colaboración con el proveedor de datos Ornn, ingresa con fuerza al mercado y planea lanzar una serie de contratos futuros de capacidad de GPU basados en el índice de precios de capacidad de Ornn (OCPI).
ICE ha introducido el OCPI, el primer índice de poder de cómputo del mundo construido sobre registros de operaciones reales. Ornn, a través de su filial Ornn Data, distribuye este índice en tiempo real en las terminales de Bloomberg para garantizar la transparencia de los datos de precios y evitar el problema de la "distorsión de los precios de cotización".
Ornn co-founder and CEO Kush Bavaria believes that computing power has grown into a trillion-dollar market, and ICE's futures listing will provide a risk transfer layer for institutional buyers and computing power operators.
Los contratos futuros de poder de cómputo ICE no solo cubren GPU empresariales de gama alta como H100, H200 y B200, sino también tarjetas gráficas de consumo de gama alta como la RTX 5090, ofreciendo opciones de cobertura detalladas para diversas necesidades de poder de cómputo. Esto significa que ICE busca apoderarse del precio en todo el espectro, desde la nube hasta el extremo, desde el entrenamiento hasta la inferencia.
Para fortalecer aún más la base industrial del índice, Ornn también se alió con Hyperbolic Labs, uno de los mayores mercados de GPU del mundo. Su cofundador y CEO, Jasper Zhang, señaló que el mercado actual de GPU se está volviendo cada vez más similar al mercado global de materias primas, y la estrategia de ICE aborda con precisión las necesidades de gestión de riesgos de los proveedores de capacidad de cómputo新型 (Neoclouds) y los laboratorios de IA.
Más que participar activamente en los futuros de hash rate, ICE está intensificando su persecución. De hecho, CME ya había adelantado la carrera una semana antes.
El 12 de mayo, CME anunció que se asociará con Silicon Data, un proveedor de inteligencia de mercado y datos de referencia para GPU respaldado por el gigante del trading DRW, para lanzar el primer contrato futuro de potencia de cálculo del mundo. La entrada de CME, referente del mercado de derivados global, significa que la potencia de cálculo se incorpora oficialmente a la serie de “materias primas macro” reconocidas por Wall Street.
A diferencia de ICE, que utiliza un enfoque de amplia cobertura, los futuros de capacidad de CME están anclados al Índice de Alquiler de H100 compilado por Silicon Data. Mediante el seguimiento diario estandarizado de las tarifas de alquiler a la demanda en tiempo real en los principales proveedores de nube y plataformas de nube de GPU emergentes, se establece una referencia de precios unificada para un mercado al contado altamente fragmentado e intransparente.
Para evitar la depreciación y las pérdidas por transporte durante el proceso de entrega física, los contratos futuros de GPU de CME utilizarán un modelo de liquidación en efectivo, cuyo activo subyacente no es el chip físico, sino la expectativa sobre los precios de alquiler futuros del H100.
Para grandes proveedores de nube, esto les proporciona un mecanismo esencial de cobertura. Cuando los proveedores de nube invierten miles de millones de dólares en la compra de H100, solo necesitan establecer una posición corta en el mercado de futuros de capacidad de cómputo de CME para fijar anticipadamente la tasa mínima de retorno de la inversión (ROI) de sus servidores, protegiéndose así contra el riesgo de depreciación de activos por caídas bruscas en los precios de la capacidad de cómputo.
Esta lógica recuerda mucho la forma en que se convirtieron al petróleo, el gas natural y la electricidad en mercancías.
Los futuros de poder de cálculo encienden la lucha por el poder de fijación de precios, mientras la financiarización enfrenta oportunidades y desafíos simultáneos
Desde que la ola de los grandes modelos ha barrido el mundo, la capacidad de cómputo ha pasado de ser un “recurso de TI” a convertirse en un “activo estratégico” codiciado por las grandes empresas de Silicon Valley como OpenAI, Anthropic, Google y Meta. En resumen, quien tenga más GPU acumuladas, tendrá el boleto de entrada a la era de la IA.
Pero también surgen problemas: el mercado de potencia de cálculo es demasiado caro y demasiado impredecible.
Los cuatro gigantes de la nube: Amazon AWS, Microsoft Azure, Oracle y Google GCP, controlan aproximadamente el 78% de la capacidad eléctrica de TI global y el 69% del suministro de H100. Los precios de alquiler al contado fluctúan, a veces multiplicándose por varios factores y otras cayendo drásticamente con la iteración de los chips. Si un laboratorio de IA desea asegurar capacidad de cómputo con un año de anticipación, podría necesitar pagar una prima del doble; si no lo hace, enfrentará escasez.
Lo que complica aún más las cosas es que el mercado de hash rate no cuenta con herramientas de cobertura.
Don Wilson, fundador de DRW, admite que el crecimiento explosivo de inversiones en activos pesados como centros de datos ha estado limitado por la falta de herramientas efectivas de gestión de riesgos; la introducción del mercado de futuros de capacidad de cómputo será la solución a este punto crítico.
Se puede decir que quien controle el poder de fijación de precios de la potencia de cálculo, controlará el sistema de Bretton Woods de la era de la IA.
La lucha entre los dos gigantes de Wall Street por el poder de fijación de precios de la capacidad de cómputo revela que este nuevo factor productivo se encuentra en el punto de encuentro histórico entre la “financierización” y la “mercantilización”. Esta evolución está respaldada por ciclos industriales, pero también conlleva riesgos potenciales significativos.
Desde el ciclo de oferta y demanda, el mercado global de capacidad de cómputo está entrando en una nueva fase de reequilibrio entre oferta y demanda. Aunque inicialmente el auge explosivo de las aplicaciones de IA provocó un desajuste extremo entre la oferta y la demanda de GPU de alto rendimiento, con precios de alquiler que se multiplicaron por varios factores, a medida que se completan a gran escala la construcción de centros de datos y se iteran los procesos de chips, los precios al contado presentarán una fuerte volatilidad, y el mercado necesita urgentemente herramientas de fijación de precios a plazo para suavizar los riesgos.
Sin embargo, la naturaleza intangible de la potencia de hash hace imposible replicar la lógica de entrega de los commodities tradicionales. El ciclo de vida de los chips físicos es relativamente corto, y generalmente enfrentan obsolescencia tecnológica o depreciación dentro de los 18 a 24 meses, lo que haría que los contratos a plazo con entrega física se volvieran inválidos debido a la evolución del hardware subyacente. Por lo tanto, el estándar de la industria se ha convertido en calcular basándose en una "unidad estándar de potencia de hash", como el tiempo de funcionamiento de una H100 durante una hora, complementado con liquidación en efectivo. Sin embargo, esto también aumenta la complejidad de los modelos de fijación de precios.
Además, la oferta de hash power está altamente concentrada, y el mercado spot es esencialmente un oligopolio. Construir un mercado de derivados sobre esta estructura implica una vulnerabilidad inherente en el mecanismo de descubrimiento de precios, lo que hace que los precios futuros sean susceptibles de ser manipulados indirectamente por los precios del spot.
Más importante aún, una vez que el mercado de derivados de hash rate se abra por completo, su atributo de apalancamiento podría amplificar la volatilidad de los precios en el mercado spot. La entrada de capital apalancado y el aumento del entusiasmo especulativo podrían elevar los costos de adquisición de hash rate, convirtiendo a las pequeñas y medianas empresas de IA en "víctimas", e incluso transformándose en una "cacería financiera" que agrave aún más la desigualdad en la distribución de recursos de hash rate.
Wall Street aún espera aprobación; los inversores en criptomonedas ya han salido corriendo con sus cuchillos.
Los dos principales intercambios de Wall Street aún esperan la aprobación de las autoridades regulatorias, pero los participantes del mercado cripto ya han actuado.
Ya en enero de este año, Architect Financial Technologies, fundada por el ex presidente de FTX US, colaboró con Ornn para lanzar contratos perpetuos vinculados al OCPI-H100 a través de su plataforma AX.
Con la adopción de más plataformas, no se descarta que los CEX (intercambios centralizados) incorporen progresivamente mercados de futuros de poder de cómputo. Además, podrían lanzar productos estructurados de renta fija para usuarios comunes o planes de inversión automática vinculados a las tarifas de alquiler de GPU, logrando así una integración fluida entre los mercados criptográficos y los activos macroeconómicos tradicionales.
En comparación con CME e ICE, que están sujetos a estricta regulación y largos procesos de aprobación, los Perp DEX (intercambios descentralizados de contratos perpétuos) que funcionan sobre contratos inteligentes disfrutan de mayor agilidad y ventajas institucionales de innovación sin permiso.
El DEX Perp tampoco necesita pasar por los largos procesos de listado de los CEX; por ejemplo, los desarrolladores solo necesitan bloquear 500.000 tokens HYPE (y en el futuro incluso un umbral más bajo) para lanzar en el mercado HIP-3 de Hyperliquid un contrato perpetuo vinculado al índice de GPU. Esta capacidad de desarrollo de productos permitirá que DeFi cree un mercado global de especulación sobre capacidad de cómputo, sin restricciones geográficas ni de acceso, fuera del horario comercial tradicional de Wall Street.
Sin embargo, los futuros de hash rate son, en esencia, una nueva categoría de activos y presentan un alto nivel de riesgo en sus etapas iniciales. El mercado de hash rate se basa principalmente en operaciones fuera de bolsa (OTC), lo que hace que las fuentes de datos sean fáciles de manipular; en casos más extremos, ante eventos de cola negra como avances tecnológicos o embargos de chips, el índice de hash rate puede experimentar aumentos o caídas bruscas y no continuas. Ambas situaciones pueden provocar distorsiones de precios, desencadenando una serie de liquidaciones en contratos de alta apalancamiento.
In any case, the competition among Wall Street giants for hash rate futures marks a turning point in the integration of AI infrastructure with modern finance.
La capacidad de procesamiento GPU, anteriormente considerada más como un recurso de TI, ahora se está intentando convertir en un activo estandarizado medible, negociable y asegurable, integrando la lógica de asignación de recursos tecnológicos en el sistema financiero global.
Con la mercantilización de los activos de poder de cómputo, su lógica de asignación de recursos también podría pasar de depender únicamente de la compra al contado a estar más influenciada por las señales de precios del mercado financiero. En el futuro, el poder de cómputo podría, como los elementos básicos de producción tales como la energía y la electricidad, desarrollar gradualmente un mecanismo de descubrimiento de precios y un sistema de asignación de capital más maduros.