Autora: Chloe, ChainCatcher
Visa anunció sus resultados del tercer trimestre de 2026, con ingresos netos de 11.600 millones de dólares, un aumento del 14% interanual, y por primera vez en la historia de la empresa, el volumen de pagos trimestral superó los 4 billones de dólares. Pero lo que realmente fue ampliamente examinado por el mercado fue la declaración sobre las stablecoins durante la llamada de resultados.
Visa anuncia su adhesión al Consorcio de Estándares Abiertos, apoyando la nueva stablecoin OpenUSD, mientras enfatiza que mantendrá su estrategia multimoneda y multicanal. Mediante la estructura del producto de la plataforma de stablecoins de Visa, las controversias sobre los miembros de la alianza OUSD y los datos de concentración del mercado de stablecoins, se explora qué está planeando Visa realmente.
Los aspectos clave detrás de los estados financieros
El 28 de julio de 2026, Visa anunció sus resultados del tercer trimestre de 2026. Los ingresos netos fueron de 11.600 millones de dólares y las ganancias por acción de 3,32 dólares; el CEO Ryan McInerney indicó que ambas cifras superaron las expectativas de la empresa. Calculado a tipos de cambio fijos, el volumen de pagos aumentó un 10 % interanual, y el número de transacciones procesadas también creció un 10 % hasta alcanzar 72.000 millones, mientras que el volumen de transacciones transfronterizas, el volumen de pagos y el número total de transacciones procesadas mantuvieron un crecimiento de dos dígitos; entre ellos, la línea transfronteriza ha sido siempre la de mayor margen bruto de Visa.
El otro lado de los resultados financieros no es tan brillante. Visa también reveló que está eliminando puestos, principalmente en los equipos de tecnología y producto, con un cargo de $563 millones en gastos de despido según GAAP durante el trimestre, además de recomprar $4.900 millones en acciones y pagar $1.300 millones en dividendos durante el mismo trimestre. La empresa elevó sus perspectivas anuales, pero dirigió claramente los recursos liberados hacia tres áreas: IA, criptomonedas estables y comercio por agencia.
En otras palabras, este es un informe financiero que intercambia despidos por cuotas de inversión; lo realmente relevante es a dónde se enviarán los recursos despedidos.
De la cadena de bloques hasta la capa de aplicaciones, Visa se convierte en la base para las stablecoins.
En la llamada telefónica, Visa describió las stablecoins como una solución de pila completa. La empresa indicó que tiene presencia en cada capa de las stablecoins, desde la blockchain, la emisión, las billeteras y la infraestructura, hasta la capa de aplicaciones, y los avances de este trimestre se centraron en los extremos de emisión y aplicaciones. La acción en el lado de la emisión fue unirse a la alianza Open Standard, que planea lanzar OpenUSD, una nueva stablecoin diseñada para el flujo global de fondos.
¿Qué está vendiendo realmente la plataforma de stablecoins de Visa?
La plataforma de aplicación es la Visa Stablecoin Platform (VSP). Este conjunto de productos ya se lanzó a mediados de julio y está diseñado para permitir que instituciones financieras, empresas de tecnología financiera e instituciones nativas de cripto accedan a capacidades de stablecoins a través de un entorno gestionado por Visa, incluyendo depósitos, retiros, custodia y canje, con soporte inicial para OUSD. La llamada de resultados financiers completó el perfil funcional: esta plataforma permite a los socios realizar liquidaciones con Visa mediante stablecoins, obtener infraestructura de billeteras en cadena como servicio, y transferir fondos entre moneda fiduciaria y stablecoins.
Pismo y la línea oculta de depósitos tokenizados
Menos discutido que las stablecoins es otra línea secundaria. Visa indicó que la plataforma se integrará con la empresa de infraestructura de pagos Pismo para ofrecer soporte para depósitos tokenizados a instituciones financieras, y planea introducir en el futuro proveedores externos de infraestructura para depósitos tokenizados.
Los depósitos tokenizados y las stablecoins son técnicamente similares, pero son dos cosas distintas en estructura financiera: uno es la expresión en cadena de un pasivo bancario, y el otro es un sustituto monetario emitido por instituciones no bancarias. Visa acepta ambos, lo que le deja espacio en ambos sistemas: el bancario y el cripto. Sea cual sea el ganador, ya ha apostado por él.
La declaración de poder de fijación de precios de VISA
En la conferencia telefónica sobre los resultados financieros, el analista hizo directamente la pregunta más aguda: ¿competirá OpenUSD con emisores establecidos como Circle y Tether?
La respuesta de McInerney fue que Visa mantendrá una estrategia multimoneda y multicanal, y que el papel de la empresa no es elegir ganadores. Además, añadió que las stablecoins aún no han alcanzado una escala amplia más allá de algunos casos de uso, y uno de los casos que ya ha emergido es la tarjeta U.
El mercado de stablecoins es extremadamente concentrado: a fin de julio de 2026, la capitalización total de las stablecoins fue de aproximadamente 303.200 millones de dólares, de los cuales USDT representó 184.200 millones y USDC 73.400 millones, con una ligera contracción del 3,3% en la capitalización total durante los últimos 90 días. En un mercado con volumen estancado donde dos emisores controlan la mayor parte de la oferta circulante, cualquier nuevo participante enfrenta costos extremadamente altos para ganar cuota de mercado por sí mismo. Pero si no emites monedas, sino que te enfocas únicamente en la capa de liquidación, intercambio y billeteras, no importa quién tenga mayor cuota, porque cada transacción de entrada o salida debe pasar por Visa.
140 socios fundadores, pero algunas empresas se enteraron de su participación a través de las noticias.
El analista de ARK, Lorenzo Valente, planteó en una publicación de X el 29 de julio que el compromiso de los socios de OUSD se parece cada vez más a una carta de intención no vinculante que a una apuesta estratégica. Su punto clave es que apoyar a OUSD es completamente diferente a invertir realmente en canales de distribución, balance general y recursos para asegurar su éxito.
Esta afirmación tiene base factual. OUSD está respaldado por una alianza fundadora compuesta por más de 140 empresas de los sectores de pagos, banca, tecnología y cripto, incluyendo a Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, BNY, Standard Chartered, Google, Shopify, Coinbase y Ripple, con Zach Abrams, CEO de Bridge, filial de Stripe, como CEO fundador de Open Standard. Su diseño diferenciador se basa en tres pilares: creación y canje sin costo, sin límites de cuota y la devolución casi total de los rendimientos de las reservas, tras deducir las tarifas de gestión, a los socios. El token se lanzará a finales de 2026, con Solana como cadena inicial.
El problema radica en la lista en sí. Poco después de su publicación, surgieron una serie de negaciones: Samsung afirmó que no había mantenido consultas formales con Open Standard ni tenía claridad sobre su papel en la alianza; Dunamu, Shinhan Bank y K Bank dijeron que habían recibido consultas, pero no habían aprobado su participación, e incluso algunas empresas se enteraron de su inclusión únicamente a través de los medios de comunicación. El mismo artículo también mencionaba que Jeremy Allaire, CEO de Circle, criticó el modelo de stablecoin basado en alianzas por ser estructuralmente propenso al fracaso.
Más notable aún es la ausencia en la lista: Circle, Tether y PayPal, los tres mayores emisores de stablecoins en dólares, no son parte de la alianza. Una coalición que carece de los actuales líderes del mercado y cuyos miembros han negado públicamente su participación aún es demasiado prematura para afirmar que representa el consenso de la industria. Más bien, parece una declaración conjunta de espera.
La firma de Visa en esta lista y su declaración en la conferencia telefónica de resultados de “no elegir ganadores” son dos caras de la misma moneda.
Quien no elige ganadores apuesta en el canal mismo.
¿Visa se une a OpenUSD, supone una amenaza para Circle y Tether?
A corto plazo, no. Una alianza sin compromisos exclusivos, cuyos miembros aún niegan haberse unido, representa una amenaza relativamente baja; por otro lado, desde la perspectiva de Visa, el costo de esta firma es extremadamente bajo, a cambio de obtener una posición y voz en la narrativa de las stablecoins, sin tener que asumir responsabilidad por ningún éxito o fracaso. Se trata de una opción, no una apuesta.
Si se extiende el horizonte temporal, la única variable real es cuándo Visa comenzará a orientar efectivamente su red de comerciantes y sus relaciones con las entidades emisoras hacia un criptoactivo estable específico. Antes de eso, independientemente de cuán intensa sea la competencia en la capa de emisión, Visa actúa como observadora; por lo tanto, para Visa no es importante elegir un ganador, sino que el ganador finalmente deba distribuir sus productos a través de su canal.