A pesar de que Griffin, fundador de Citadel, intervino para salvar la situación, Wall Street se encuentra inmersa en un intenso debate: ¿se trata de un evento aislado tras la salida de malas noticias o un preludio de la reedición de la crisis de 2008?
Tras la intervención de Ken Griffin, fundador de Citadel y multimillonario, para rescatar al fondo de cobertura Situational Awareness, las acciones globales relacionadas con IA experimentaron un rebote aliviado. Los operadores ahora debaten si la peor fase del mercado ya ha pasado o si más fondos enfrentarán liquidaciones.
Tras tres días consecutivos de ventas, el índice de acciones compuesto de Corea (Kospi) aumentó un 18% hasta un récord, y el índice Nikkei 225 de Japón subió un 4%.
El jueves, el índice Philadelphia Semiconductor, un indicador clave de la industria semiconductora estadounidense ampliamente seguido por el mercado, registró su mayor aumento diario desde abril de 2025, aunque el índice aún acumula una caída superior al 20% este mes, lo que representa el peor desempeño desde la crisis financiera global.
Arrastrado por SK Hynix y Samsung Electronics, el índice Kospi de Corea también caerá un 22% este mes. A principios de este año, precisamente estos dos valores impulsaron al Kospi a convertirse en el mercado de mejor desempeño del mundo.
El portafolio de Situational Awareness incluye SK Hynix, cuyo certificado de depósito estadounidense (ADR) cayó temporalmente por debajo del precio de venta del fondo. Se informa que Griffin evaluó previamente este fondo diciendo: "Tu portafolio está altamente concentrado, con posiciones grandes, pero no puedes explicar claramente cuál es tu ventaja competitiva al mantener estas posiciones."
Liquidación que amplifica la presión del mercado
Para algunos participantes del mercado, la liquidación forzada de inversiones en IA por Situational Awareness explicó la presión vendedora en el mercado en julio.
En ese momento, una ola de ventas desencadenó una reacción en cadena a nivel mundial y se intensificó aún más en una nueva ola de ventas. El mes pasado, los préstamos con margen en Corea del Sur alcanzaron temporalmente su nivel más alto histórico, tras lo cual los operadores minoristas redujeron significativamente sus préstamos.
El valor de los activos de Situational Awareness ha caído de 45.000 millones de dólares a principios de julio a aproximadamente 10.000 millones de dólares, lo que obligó al gestor del fondo, Leopold Aschbrenner, a liquidar posiciones para hacer frente a las solicitudes de margen adicional. El fondo registró un rendimiento extraordinario del 439% en la primera mitad del año.
Calvin Yeoh de Blue Edge Advisors, que ayuda a gestionar el Merlion Fund, dijo: “Están acabados, han sido liquidados.”
Yeoh también comentó sobre el fondo de cobertura de Ashenbrenner: "Mientras tanto, en Corea del Sur, todos los inversores minoristas han sido liquidados y ya no hay vendedores allí."
Los flujos de fondos en los fondos cotizados en bolsa (ETF) apalancados también han cambiado. Según datos de Bloomberg Intelligence, durante las últimas dos semanas, los flujos de fondos en los ETF apalancados vinculados a Samsung Electronics y SK Hynix se volvieron negativos.
Estos fondos han sido criticados en Corea del Sur como impulsores de la volatilidad del mercado. Al jueves, su tamaño bajo gestión había disminuido de más de 11.000 millones de dólares el 25 de junio a 4.100 millones de dólares.
El mercado se pregunta si habrá otro colapso de fondos
Yeoh no es la única persona del mercado que cree que la venta podría estar temporalmente concluyendo. Sin embargo, los liquidaciones previas han hecho que los inversores se cuestionen si otros fondos también podrían estar en dificultades similares.
Los analistas de la plataforma de trading comparan la situación actual con la caída de Long-Term Capital Management (LTCM) en 1998. En ese entonces, la crisis de LTCM llevó a la Reserva Federal a organizar un rescate para mitigar el riesgo sistémico en los mercados financieros. Otros recuerdan los eventos durante la crisis financiera global, cuando bancos y fondos fueron adquiridos uno tras otro.
Cusson Leung, Director de Inversiones de KGI Wealth Management International, dijo: "Si existe una Conciencia Situacional, ¿cuántos fondos como este aún quedan en el mercado? Esta mañana recordé un escenario muy similar: precisamente cuando JPMorgan adquirió Bear Stearns en 2008."
Leung señaló que, antes de la quiebra de Lehman Brothers, el mercado también había experimentado una emoción similar de alivio.
Ulrich Urbahn, director de estrategia y estudios de multiactivos de Berenberg, se centra en si aún existen otras exposiciones apalancadas altamente concentradas en el mercado.
“La pregunta más importante es si esta es la única exposición excesivamente apalancada,” dijo Urbahn. “Si hay otros fondos igualmente altamente concentrados en IA, poder de cómputo y semiconductores, entonces una sola liquidación podría ser solo la primera ficha de dominó que cae, no la última.”
Aún está por verse si el rebote puede continuar
Joshua Crabb, Head of Equities for Asia Pacific at Robeco, believes that the unwinding of large-scale leveraged trades may be nearing its end.
“Hemos visto que los desleverages masivos de apuestas apalancadas están cerca de finalizar, y el rescate de Situational Awareness es el último pedazo del rompecabezas a corto plazo,” indicó Crabb.
Él cree que los mercados asiáticos se han beneficiado, ya que sus valoraciones ya eran bajas y algunas acciones de IA en Corea del Sur se han vuelto muy baratas.
Actualmente, este rebote es impulsado por posiciones más ligeras, valoraciones más bajas y una mejora en el sentimiento.
Amir Anvarzadeh, estratega de acciones japonesas de Asymmetric Advisors, dijo: “Esto nos enseña una lección antigua, igual que el evento de LTCM.” Citando el dicho de Keynes:
The market can remain irrational longer than you can remain liquid.