Las acciones de tecnología de EE. UU. registran el mayor repunte diario de la historia

Author: Long Yue

Los valores de impulso tecnológico de EE.UU. experimentaron un fuerte repunte el martes (21 de julio). El factor de impulso TMT de Morgan Stanley registró un aumento diario superior al 12%, el mayor aumento diario registrado, superando incluso cualquier desempeño diario durante la burbuja de internet del año 2000. El índice de impulso alcista de alta beta de Goldman Sachs (GSCBHMOM) subió aproximadamente un 8,5%, el mejor desempeño diario desde abril de 2025; el índice de impulso de alta beta largo-corto (GSPRHIMO) aumentó un 9,5%, el mejor desempeño desde 2021 y cercano al nivel más alto histórico desde 2003.

El índice compuesto de Nasdaq subió aproximadamente un 1.3% hoy, liderando los tres índices principales. El sector de semiconductores fue el mayor impulsor: el índice semiconductor de Filadelfia subió un 4.6% en un solo día, y el ETF VanEck de semiconductores aumentó aproximadamente un 4.5%. Micron Technology subió más del 10%, Intel subió aproximadamente un 8.6%, SanDisk subió aproximadamente un 14%, Cerebras Systems subió aproximadamente un 18%, y Cipher Mining subió más del 11%.

Este rebote ocurrió tras tres días consecutivos de caídas y después de que las acciones de momentum cayeran un 33% acumulativamente.

Para comprender este repunte, primero es necesario entender cuán profunda fue la caída anterior.

Según datos de Goldman Sachs, las acciones de momentum de alta beta han caído acumulativamente un 33% en solo unos pocos días de operación, siendo uno de los retrocesos más severos desde la ruptura de la burbuja de internet. El índice de momentum de alta beta de Goldman Sachs cayó por debajo de la media móvil de 200 días, tocando el nivel más bajo desde enero de este año, con un nivel de sobreventa el más severo desde agosto del año pasado.

Cuanto más profunda es la caída, mayor es la elasticidad del rebote: esta es la lógica básica del mercado.

Este repunte ha sido en gran medida una operación de "short squeeze". Inversores que habían apostado a la baja en acciones de crecimiento, especialmente operadores coreanos y japoneses que siguen tendencias, sufrieron fuertes pérdidas en las últimas dos semanas: el mercado coreano incluso experimentó eventos masivos de llamadas de margen, afectando gravemente a los inversores minoristas locales. Cuando estos vendedores en corto se vieron obligados a cerrar sus posiciones y comprar de vuelta, se generó una espiral alcista autorefuerzante.

Zacks Investment Research analizó que Micron Technology previamente rompió por debajo de la línea del cuello del patrón "cabeza y hombros" en el gráfico diario, lo que indicaba una tendencia técnica bajista. Sin embargo, el martes, el precio de las acciones aumentó más del 10%, recuperando nuevamente la posición por encima de la línea del cuello. "Las falsas rupturas a menudo provocan fuertes movimientos inversos, ya que los vendedores a corto plazo y los especuladores que actúan con retraso quedan atrapados."

Los números de rebote parecen asombrosos, pero la estructura interna no es saludable.

El analista de BTIG, Jonathan Krinsky, señaló que el volumen total del martes fue bajo, con volúmenes en SPY, QQQ y el índice spot del S&P 500 un 20% a 30% por debajo del promedio de 20 días. Al mismo tiempo, el índice S&P 500 subió cerca del 1% ese día, pero el número de acciones que bajaron aún superó al de las que subieron: este es el año con más divergencias entre precio y amplitud de mercado desde el inicio del año, y nuevamente se observó este fenómeno el martes.

Los datos de los operadores de Goldman Sachs muestran que el volumen total del intercambio es aproximadamente un 17 % inferior al promedio de 20 días, la liquidez en libros de los market makers es de solo 6,83 millones de dólares, y la actividad del mercado es de solo 3 puntos sobre 10.

En otras palabras, este repunte parece más bien un estallido concentrado de unas pocas posiciones grandes, en lugar de una recuperación generalizada.

El estratega macro de Bloomberg, Michael Ball, analiza: "Aún es demasiado pronto para declarar que el ajuste ha terminado". La demanda de opciones put para el ETF de semiconductores y las acciones estrella previas de IA sigue siendo elevada. La exposición Gamma negativa del Nasdaq, el ETF de semiconductores y las acciones relacionadas significa que los market makers reforzarán las subidas y las bajadas en lugar de suavizar la volatilidad, lo que amplifica tanto los alzas como las caídas.

No todos están optimistas respecto a este repunte.

Jonathan Krinsky de BTIG advirtió claramente que se recomienda "vender en los repuntes (fade)". Él había pronosticado previamente que el rebote de las acciones de impulso se encontraría con una fuerte resistencia en el rango de 730 a 750, y el rebote del martes恰好 llevó a GSCBHMOM hasta el límite inferior de esa zona de resistencia.

Krinsky dijo: "La volatilidad extrema, junto con la divergencia histórica de acciones individuales, es una señal de que el mercado está experimentando una corrección generalizada." Él espera que las acciones de momentum de alta beta comiencen a estancarse después de entrar en el núcleo de la zona de resistencia entre el miércoles y el jueves.

Según los datos históricos, desde 1999, el índice de momentum alcista de alta beta ha registrado solo 10 ocasiones en las que el aumento diario superó el 7% por encima de la media móvil de 200 días. Tres de estas ocasiones ocurrieron este año, tres a principios de 2021 y tres a principios del año 2000. Krinsky señaló que estos datos "demuestran tanto la rareza de este movimiento como la persistencia de características estadísticas que resuenan con el período de 1999 a 2000".

A diferencia de la actitud cautelosa de BTIG, Goldman Sachs y UBS consideran que esta venta por impulso está llegando a su fin y recomiendan a los inversores aprovechar la oportunidad.

Julia Mensch de Goldman Sachs señaló en un informe que Goldman Sachs ya advirtió la semana pasada que la venta por impulso "está en etapas finales". Escribió: "Dado que las posiciones se han reducido significativamente (los datos de Goldman Sachs Prime Brokerage muestran que la exposición al impulso se encuentra en el percentil 64 del último año y en el percentil 93 de los últimos cinco años), y que no hay nuevos catalizadores fundamentales detrás de esta venta, creemos que el impulso tiene margen para volver a la tendencia a largo plazo, y esta venta podría ser una buena oportunidad para aumentar la exposición al impulso o comprar acciones de IA a precios más bajos."

Michael Romano, director de ventas de derivados de acciones para fondos de cobertura de UBS, también expresó una opinión similar en un informe para clientes, considerando que la mejora en los fundamentos de la IA es una señal de compra. Sin embargo, recomendó a los inversores "construir posiciones gradualmente, en lugar de entrar completamente de una sola vez".

Romano escribió: "La desriskización por momentum es y sigue siendo un juicio convincente. Dolarizar en etapas es una medida prudente." Predice que la venta por momentum tocará fondo antes del final de julio (si aún no lo ha hecho), y señala: "Una vez que el mercado gire, espero que la liquidez impulse los precios hacia un sobreajuste al alza."

Sin embargo, Goldman Sachs también mantiene cierta cautela: dada la volatilidad extremadamente alta reciente y la proximidad de la temporada de resultados, Goldman Sachs recomienda a los inversores obtener exposición mediante "estructuras de pérdida limitada" en lugar de mantener posiciones largas directas.

La sostenibilidad de este repunte depende en gran medida de los resultados de esta semana.

Según Reuters, esta semana 113 empresas componentes del S&P 500 (que representan aproximadamente el 18% del capitalismo del S&P 500) publicaron sus resultados financieros. Entre ellas, los resultados de Alphabet (GOOGL) se consideran "el punto de datos más importante de la semana", y el mercado centrará su atención en las previsiones de gasto de capital para todo el año 2026, que se espera que se aumenten, lo que proporcionará pistas clave sobre la dirección del gasto en IA.

Adam Turnquist, estratega técnico jefe de LPL Financial, dijo: "El enfoque actual no es solo el monto total del gasto de capital; el siguiente punto de atención será el retorno de la inversión y la calidad del gasto, lo que creemos se convertirá en un tema central en la segunda mitad del año."

Él también señaló: "Esperamos que el sector de semiconductores continúe siendo volátil, ya que se necesita digerir el estado sobrecomprado, surgirá presión por tomar ganancias y también se necesitará deshacerse de las posiciones saturadas. Desde el punto de vista fundamental, creemos que no ha habido cambios sustanciales."

Según Reuters, hasta la fecha, 66 empresas del S&P 500 han publicado sus resultados financieros, y aproximadamente el 88% superaron las expectativas de los analistas. 3M (MMM) subió más del 9% en un solo día, y General Motors (GM) aumentó aproximadamente un 5%, ambos impulsados por resultados superiores a lo esperado.

Mientras el mercado de acciones celebra, el mercado de bonos está emitiendo advertencias.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. subieron en toda la curva hoy; el rendimiento a corto plazo de 2 años aumentó 5 puntos básicos y el de 30 años subió 2 puntos básicos, llevando los rendimientos a largo plazo a su nivel más alto en dos meses, anulando los aumentos en los bonos provocados por los datos de inflación por debajo de lo esperado de la semana pasada.

El precio del petróleo es uno de los impulsores. El futuro del petróleo Brent cerró por primera vez desde el 11 de junio por encima de los 90 dólares por barril. La situación en Oriente Medio sigue intensificándose: los hutíes de Yemen anunciaron el bloqueo de la entrada sur del Mar Rojo, y dos buques tanque transportando petróleo saudí devolvieron el rumbo en el Mar Rojo. Los datos de MarineTraffic de Kpler muestran que, incluso antes del anuncio del bloqueo, la carga que pasó por el Estrecho de Bab el-Mandeb disminuyó un 34% en las últimas dos semanas.

Izaac Brook, estratega de tasas de interés de RBC Capital Markets, dijo: "El movimiento del mercado de hoy es principalmente el resultado del continuo aumento de los precios de la energía. La volatilidad de las tasas se ha amplificado por el superamiento de niveles técnicos ampliamente observados —el rendimiento del bono a 2 años en el 4,20% y el rendimiento del bono a 10 años en el 4,60%— y por el entorno de liquidez típicamente bajo del verano."

Cameron Crise de Bloomberg advirtió que los rendimientos de los bonos a largo plazo están en un punto crítico para convertir el 5% de nivel de resistencia en soporte, con el siguiente objetivo claro en el 5,5%: "Esto impactará a los mercados accionarios, especialmente cuando un crecimiento económico superior a lo esperado impulse los rendimientos y ejerza presión negativa sobre las acciones".

Kevin Boova, director de crédito de IG de Goldman Sachs, también advirtió que los spreads de crédito de las empresas tecnológicas de gran escala han alcanzado máximos históricos: "El sector de la nube/IA/centros de datos de gran escala parece nuevamente algo frágil".