Las empresas tecnológicas de EE. UU. ya no están siendo recompensadas por el mercado de valores por invertir dinero en infraestructura de inteligencia artificial. En su lugar, los inversores se hacen una pregunta que debería haber sido más clara desde el principio: ¿dónde está el retorno?
La racha de gastos en contexto
Los números son verdaderamente asombrosos. Se proyecta que las grandes empresas tecnológicas de EE.UU., incluidas Microsoft, Alphabet, Amazon y Meta, gasten combinadamente entre $600 mil millones y $725 mil millones en gastos de capital relacionados con IA para 2026. Para tener un punto de referencia, esto representa un aumento desde aproximadamente $150 mil millones en 2023. En otras palabras, estas empresas están en camino de cuadruplicar aproximadamente su gasto en infraestructura de IA en tres años.
Goldman Sachs estima que el gasto total en tecnología en infraestructura de IA podría alcanzar los 7,6 billones de dólares para 2031. No es un error tipográfico. 7,6 billones de dólares, lo que supera el PIB de todos los países del mundo excepto Estados Unidos y China.
La paciencia de los inversores se agota
Una encuesta de Bank of America a gestores de fondos encontró que un récord neto del 35% cree que las empresas están “sobreinversionando” en IA. Esto representa un aumento desde el 14% solo unos meses antes.
Las acciones de Microsoft cayeron más del 11% tras un informe de ganancias que destacó su trayectoria de gasto agresivo. Amazon bajó más del 8% por noticias similares.
Algunos analistas han señalado que ciertas empresas podrían estar gastando más de su flujo de efectivo libre para 2027. En inglés: podrían estar quemando más dinero en IA del que su negocio entero genera en efectivo sobrante.
La pregunta burbuja que nadie quiere responder
La presión se está multiplicando porque los cuatro principales actores están esencialmente compitiendo entre sí. Microsoft está comprometida con su asociación con OpenAI y expandiendo la capacidad de Azure AI. Google está defendiendo su dominio en búsqueda mientras impulsa Gemini. Amazon está escalando Bedrock y chips personalizados. Meta está invirtiendo fuertemente en modelos de código abierto y publicidad impulsada por IA.
Qué significa esto para los inversores
Los inversores probablemente se volverán mucho más selectivos, recompensando a las empresas que puedan demostrar un verdadero crecimiento de ingresos por IA y castigando a aquellas que solo puedan mostrar planes de gasto. Observe de cerca los números de flujo de efectivo libre en los próximos informes de ganancias. Si el crecimiento de los ingresos relacionados con la IA comienza a cerrar visiblemente la brecha con los gastos de capital, la narrativa volverá a ser alcista. Si no es así, espere más caídas posteriores a los resultados de entre 8 y 11%.