Washington tiene una nueva estrategia para mantener al dólar en la cima, y involucra la misma tecnología que se suponía que debía alterar las finanzas tradicionales. La Ley GENIUS, aprobada el 18 de julio de 2025, establece el primer marco federal integral para emisores de stablecoins de pago en EE. UU., exigiendo que mantengan reservas 1:1 en activos denominados en dólares de alta calidad y líquidos.
La lógica es sencilla: si las stablecoins van a proliferar globalmente, asegúrate de que cada una de ellas necesite un montón de bonos del Tesoro de EE.UU. como respaldo. Esa es una apuesta por la demanda artificial de activos en dólares a una escala que podría reconfigurar partes del mercado de bonos.
Los números detrás de la apuesta
A principios de 2026, el mercado de stablecoins se sitúa en aproximadamente $300 a $320 mil millones en capitalización total. Más del 98% de ese mercado está vinculado al dólar estadounidense. Para abril de 2026, los tokens respaldados en USD representan el 99,76% de todo el universo de stablecoins, dejando a las monedas no en dólares con una participación mínima del 0,24%.
La Ley GENIUS especifica qué califica como reservas aceptables: depósitos bancarios, letras del Tesoro a corto plazo, acuerdos de recompra y fondos del mercado monetario gubernamentales.
Standard Chartered proyecta que el mercado de stablecoins podría multiplicarse hasta alcanzar los 2 billones de dólares para finales de 2028. Si este pronóstico se materializa, podría generar hasta 1 billón de dólares en demanda adicional solo por letras del Tesoro.
Tether y Circle, los dos emisores dominantes de stablecoins, ya se encuentran entre los mayores tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo en su categoría. La ley GENIUS codifica esencialmente lo que estas empresas ya estaban haciendo, mientras incluye a emisores más pequeños y futuros en el mismo ámbito de cumplimiento.
La arquitectura regulatoria que se está formando
El Departamento del Tesoro de EE. UU., FinCEN y la OFAC propusieron regulaciones contra el lavado de dinero y sanciones el 8 de abril de 2026. Estas normas se dirigen a la infraestructura de cumplimiento que los emisores de stablecoins de pago, o PPSI según las designa la Ley, deben construir y mantener.
La OCC propuso sus propias normas relacionadas con los requisitos de capital y liquidez para los emisores de stablecoins a finales de febrero de 2026.
El caso del escéptico
Las proyecciones optimistas encuentran escepticismo entre expertos que argumentan que las stablecoins no pueden contrarrestar completamente las fuerzas estructurales que impulsan la desdolarización. Las naciones del BRICS están desarrollando activamente sistemas de pago alternativos y acuerdos monetarios bilaterales diseñados para reducir la dependencia del comercio denominado en dólares.
Las stablecoins podrían extender el alcance del dólar a nivel minorista y de remesas, pero las reservas soberanas, la fijación de precios de materias primas y las líneas de intercambio de bancos centrales operan en un plano completamente distinto.
Qué significa esto para los inversores
La Ley GENIUS reconfigura el panorama competitivo para los emisores de stablecoins. Los costos de cumplimiento aumentarán, favoreciendo a los actores establecidos bien capitalizados como Tether y Circle sobre los participantes más pequeños que podrían tener dificultades para cumplir con los nuevos requisitos de reservas e informes.
Para las finanzas tradicionales, la demanda adicional proyectada de $1 billón en letras del tesoro no es trivial. Si el pronóstico de Standard Chartered resulta siquiera direccionalmente correcto, podría ejercer presión a la baja sobre los rendimientos a corto plazo, lo que tiene implicaciones para los fondos del mercado monetario, los costos de financiamiento bancario y el mercado de renta fija en general.
Pero la claridad corta por ambos lados. La participación de la OFAC significa que las entidades y jurisdicciones sancionadas podrían verse cortadas de las stablecoins vinculadas al dólar de manera más efectiva que antes, lo que introduce riesgo político para los emisores que operan a nivel global.