Artículo de Zhang Yaqi, Wall Street Journal
El gasto de consumo de EE. UU. en julio se estancó inesperadamente, y el indicador clave de inflación mostró una tendencia moderada, reforzando aún más la postura de la Reserva Federal de mantener las tasas sin cambios.
La Oficina de Análisis Económico del Departamento de Comercio de EE. UU. publicó datos el miércoles que mostraron que el índice de precios del gasto personal (PCE) en julio aumentó un 0,2% respecto al mes anterior, por encima de la expectativa del mercado del 0,1%, mientras que el aumento anual se mantuvo en el 3,7%; el índice PCE subyacente, excluyendo alimentos y energía, también aumentó un 0,2% respecto al mes anterior, con una tasa de crecimiento anual estable en el 3,3%, en línea con las expectativas del mercado. Al mismo tiempo, el gasto personal real ajustado por inflación se mantuvo sin cambios respecto al mes anterior, tras haber registrado fuertes aumentos en mayo y junio.
Los datos anteriores corroboran una serie reciente de informes económicos que indican que la economía estadounidense mostró signos de desaceleración en julio, tras un fuerte crecimiento a principios del verano. Para los funcionarios de la Reserva Federal, estos datos respaldarán aún más el argumento para suspender los aumentos de tasas; sin embargo, el PCE subyacente sigue muy por encima del objetivo de política del 2% de la Fed, y la presión inflacionaria aún no ha desaparecido por completo.
El mercado actualmente dirige su atención a la reunión anual de gobernadores de bancos centrales que se llevará a cabo el viernes en Jackson Hole, Wyoming. Los inversores seguirán de cerca las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Powell, en busca de su postura más reciente sobre cómo abordar la inflación persistente actual.
La inflación subyacente se mantuvo en línea con lo esperado, pero sigue significativamente por encima del objetivo de la Reserva Federal
El índice PCE subyacente de julio mantuvo un crecimiento anual del 3,3%, igual que en junio, lo que coincide con las expectativas del mercado y muestra que la presión inflacionaria subyacente tiende a estabilizarse. Sin embargo, el índice PCE general, el indicador preferido de la Reserva Federal, aún se mantiene en un 3,7% anual, lo que representa una distancia considerable respecto al objetivo de política del 2% del banco central.
Desglosado por categorías, los precios de los bienes no duraderos continuaron su tendencia a la baja en julio, y la caída de los precios del petróleo también presionó hacia abajo el componente energético del PCE.
Es importante destacar que el aumento significativo en los costos de los servicios de gestión de carteras de valores es uno de los factores estructurales que impulsan el precio general, en correlación con el desempeño del mercado de acciones.
Crecimiento nominal del gasto, con presión sobre el poder adquisitivo real
El gasto de consumo personal nominal aumentó un 0,2 % mensual en julio, y los ingresos personales crecieron un 0,4 % mensual, ambos ligeramente por encima de lo esperado.
Sin embargo, el gasto de consumo real ajustado por inflación se mantuvo sin cambios mes a mes, reflejando la erosión del poder adquisitivo por la presión de precios.
La tasa de crecimiento anual de los ingresos en general ha mostrado una desaceleración. Entre ellos, el crecimiento anual de los salarios de los empleados públicos se redujo al 1,4%, el nivel más bajo desde marzo de 2021; mientras que el crecimiento anual de los salarios del sector privado descendió del 4,6% al 3,8%, el nivel más bajo desde marzo de 2026.
La desaceleración del crecimiento de los ingresos podría estar impulsando a los consumidores a ser más cautelosos: en julio, la tasa de ahorro mostró un notable repunte, recuperándose desde un mínimo de cuatro años anterior.
Las declaraciones de Jackson Hole se convierten en el foco del mercado
En este contexto de datos, la atención del mercado se dirige hacia las declaraciones de Powell en la reunión anual de Jackson Hole este viernes. Los inversores buscan clarificar cómo la Reserva Federal equilibrará su trayectoria monetaria ante la persistencia de la inflación por encima del objetivo.
Los datos actuales de PCE, junto con los datos previamente publicados de CPI y PPI, dibujan un cuadro de inflación que se desacelera pero aún no ha desaparecido por completo, brindando cierto espacio narrativo político a Powell. Al mismo tiempo, otro informe publicado el mismo día mostró que la tasa de crecimiento del PIB del segundo trimestre en Estados Unidos se mantuvo igual que la estimación inicial, pero los datos detallados indican un gasto de consumo más robusto, lo que aporta cierto respaldo a las perspectivas económicas.