Tres acciones de computación cuántica aumentaron con ganancias intradía de dos dígitos después de que surgieran informes de que el Departamento de Comercio de EE. UU. está en discusiones para proporcionar financiamiento federal a empresas cuánticas a cambio de participaciones en el capital. Las empresas en el centro de la fiebre: IonQ, Rigetti Computing y D-Wave Quantum.
Aquí está la cuestión: realmente no se han confirmado acuerdos. Lo que existe, según un informe del Wall Street Journal, son conversaciones. De etapa inicial, además. El propio informe de CNBC fue más allá, señalando que al menos una fuente negó la existencia de cualquier acuerdo firme. Así que lo que emocionó a los operadores fue esencialmente la posibilidad de que el gobierno invierta algún día en computación cuántica. El mercado, que nunca ha sido amigo de esperar confirmaciones, lo aprovechó de todos modos.
Lo que en realidad dicen los informes
El Wall Street Journal informó que el Departamento de Comercio está en conversaciones con IonQ, Rigetti Computing y D-Wave Quantum sobre un posible acuerdo: fondos federales fluyendo hacia estas empresas a cambio de posiciones de equidad. Piense en ello como el gobierno haciendo lo que hacen los capitalistas de riesgo, comprando una parte del potencial de ganancias a cambio de emitir un cheque, excepto que el cheque provendría de los contribuyentes.
Rigetti ofreció lo más cercano a un reconocimiento en registro. La empresa dijo que está interactuando con el gobierno de EE. UU. sobre oportunidades de financiamiento. Pero se detuvo muy lejos de confirmar cualquier acuerdo de capital. Esa es una distinción significativa. “Interactuar sobre oportunidades de financiamiento” podría significar cualquier cosa, desde una reunión introductoria casual hasta una negociación activa de un plazo.
IonQ y D-Wave Quantum no han confirmado ni negado públicamente los detalles de las conversaciones reportadas. Mientras tanto, el informe de CNBC presentó una imagen más escéptica, describiendo la situación como especulativa más que sustancial. Al menos un informe negó rotundamente la existencia de acuerdos firmes entre el gobierno y cualquiera de estas empresas.
La gente está operando sobre un rumor, y aún no se ha confirmado el rumor.
¿Por qué la reacción del mercado fue tan violenta?
Los movimientos de porcentajes de dos dígitos sobre noticias no confirmadas pueden parecer extremos. Pero la mecánica aquí la hace casi predecible.
Las tres acciones, IonQ (IONQ), Rigetti (RGTI) y D-Wave (QBTS), comparten una característica específica que las hace vulnerables a movimientos explosivos: un alto interés corto. Cuando un porcentaje elevado de las acciones disponibles de una empresa se venden en corto, cualquier catalizador positivo puede desencadenar lo que se conoce como un short squeeze. Los vendedores en corto deben comprar acciones para cerrar sus posiciones, lo que impulsa los precios al alza, lo que obliga a más vendedores en corto a cubrir sus posiciones, lo que eleva aún más los precios. Es un bucle de retroalimentación que se alimenta a sí mismo.
Agregue el hecho de que se trata de empresas relativamente pequeñas con flotantes libres limitados, lo que significa menos acciones disponibles para operar, y obtiene las condiciones para exactamente el tipo de rally violento que ocurrió. Un rumor que apenas movería la aguja en una acción de mega-cap se convirtió en combustible para cohete aquí.
El patrón es familiar. Las acciones de computación cuántica han estado en una montaña rusa durante meses, con el sentimiento oscilando entre “esta tecnología lo cambiará todo” y “estas empresas aún no generan ingresos significativos”. Los vendedores en corto han apostado por la segunda tesis. Los rumores del Departamento de Comercio dieron a los alcistas munición, aunque aún sea en gran medida teórica.
La imagen más amplia sobre el gobierno y la cuántica
La idea de que el gobierno de EE. UU. invierta directamente en empresas de computación cuántica no es absurda en sí misma. La computación cuántica se encuentra en la intersección de la seguridad nacional y la competitividad tecnológica, dos áreas donde el financiamiento gubernamental tiene precedentes históricos. La industria de semiconductores obtuvo su Ley CHIPS. Las empresas de IA se han beneficiado de contratos de defensa y subvenciones de investigación. Un plan similar para la computación cuántica no sería sin precedentes.
Lo que sería inusual es el componente de capital propio. El gobierno federal normalmente apoya tecnologías emergentes mediante subvenciones, contratos e incentivos fiscales, no mediante la adquisición de participaciones accionarias. Un modelo de capital propio a cambio de financiamiento representaría un alejamiento significativo de la forma en que Washington habitualmente asigna capital al sector privado. Se parecería más a una estrategia de fondo soberano que a una política industrial tradicional.
Eso es en parte por qué el mercado se entusiasmó tanto. Si el gobierno simplemente estuviera ofreciendo subvenciones para investigación, las acciones cuánticas probablemente no habrían movido mucho. Una participación accionaria implica que el gobierno está apostando por el éxito comercial de estas empresas, no solo por su potencial de investigación. Es una señal, o lo sería si se confirmara, de que Washington considera la computación cuántica lo suficientemente importante estratégicamente como para poner dinero real sobre la mesa.
Qué significa esto para los inversores
Mira, la brecha entre “en conversaciones” y “acuerdo firmado” es enorme, especialmente cuando están involucradas burocracias gubernamentales. Los inversores que participaron en este repunte están apostando a que estas discusiones se materialicen en algo concreto. La historia sugiere que muchas de estas conversaciones no lo hacen.
La dinámica del short squeeze añade otra capa de riesgo. Cuando la presión de compra mecánica derivada de la cobertura de posiciones cortas disminuya, las acciones necesitarán apoyo fundamental para mantener sus nuevos niveles de precio. Si no se materializa ningún acuerdo, los mismos operadores que impulsaron los precios al alza probablemente invertirán su posición con igual agresividad.
Para inversores a largo plazo, la pregunta más interesante no es si este acuerdo específico se materializa, sino si el aparente interés de la administración Trump en la computación cuántica señala una cola de política favorable para el sector. Incluso si no se concretan participaciones accionarias, una mayor atención gubernamental podría traducirse en una mayor financiación para investigación, políticas de adquisición favorables o marcos regulatorios que beneficien a las empresas cuánticas comerciales.
El cálculo de riesgo-recompensa para IONQ, RGTI y QBTS depende casi por completo de tu horizonte temporal. Los operadores a corto plazo están jugando a la ruleta de titulares, apostando si el próximo informe confirma o niega el acuerdo. Los tenedores a largo plazo están apostando a que el momento de la computación cuántica se acerca, independientemente de cualquier programa gubernamental individual. Ambas posiciones conllevan un riesgo sustancial, pero por razones muy distintas. La apuesta a corto plazo es binaria: acuerdo o no acuerdo. La apuesta a largo plazo requiere paciencia con empresas que aún están en las etapas iniciales de demostrar su viabilidad comercial, con o sin el dinero de Washington sobre la mesa.